数字钱包对流动性影响的考虑因素
- 尽管政府推进规模5,000亿泰铢的数字钱包计划可能不会对泰国经济体系的总体流动性造成影响，因仍取决于各种条件和参与计划的人数，但在项目启动前筹集数千亿泰铢的资金可能会对泰国金融市场的流动性产生一定影响，尤其是在当前金融机构已持有大量政府债券的情况下。
- 此外，债券供应量的增加可能影响民间和政府部门的融资成本。
- 因此，政府仍需考虑实施计划的时机、规模、渠道和融资工具的适当性，以减轻对金融市场的影响。
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根据政府将于2024年10月1日正式启动总额达5,000亿泰铢的数字钱包(Digital Wallet)计划，尽管最终使用的金额将取决于符合规定条件的参与者人数，但为了遵守相关法律如1958年《货币法》，因此在实际使用前，必须在数字钱包网络系统中拥有流通资金。这意味着政府可能需要在此之前安排好资金，使得筹资可能从2024年第二季度末或第三季度开始。
涉及泰国金融体系流动性影响的额外考虑议题包括如下三个方面：
1. 尽管金融机构的流动性仍处于较高水平，但其主要持有的是政府债券和泰国银行债券。因此，要依赖金融机构持有根据数字钱包计划发行的新政府债券，需要减少其现有的政府债券持有量，或者筹集新的存款或增加新的流动性资金。这将推高债券发行或存款利率（如特别存款利率）的成本，从而增加包括民间部门和政府部门在内的借款方的融资成本。
截至2024年2月底，以商业银行为主的泰国金融机构（在系统中占有最高的流动性份额）拥有约5.56万亿泰铢的流动性资产，其中37.0%或超过2.07万亿泰铢为政府债券。这表明商业银行吸收新发行的政府债券的能力是有限的，需要其他机构投资者的参与。
2. 政府债券供应量的增加可能对民间部门通过债券融资产生挤出效应(Crowding Out Effect)。这一因素不仅会推高政府债券的基准收益率(Benchmark Yield)，进而推高公司债券在加上信用利差之前的基准利率，还可能影响散户投资者对公司债券的投资需求，特别是在政府通过向散户投资者直接发行某些类型的债券如储蓄债券（Savings Bonds）进行部分筹资的情况下。在当前国内外经济充满不确定性的背景下，作为公司债券市场主要购买力的高净值个人投资者对某些类型债券的投资仍保持着谨慎态度。
开泰研究中心预计在2024年剩下的9个月内，私营部门将发行不少于6,900亿泰铢的新长期债券，包括为偿还到期债券以及新增融资而发行的新债券。根据泰国债券市场协会的数据库，目前已发行了约2,770亿泰铢的债券。对于这一部分债券，需提前规划以应对融资成本可能上升的情况。
3. 政府融资时机将面临更大的挑战，原因在于债券收益率呈上升走势，特别是在境外市场。自 2024 年 3 月中旬以来，美国国债收益率持续上升，主要受到美国经济数据大多好于市场预期、美联储显示出不急于下调政策利率的信号，以及最近中东地区政治紧张局势加剧的推动。
这些因素导致近期泰国各类市场的融资成本上升，包括曼谷银行间同业拆借利率（BIBOR）和中长期政府债券收益率。同时，预计未来数月内国内收益率的波动趋势仍将持续，这无疑会在今后对泰国政府和民间部门的融资成本造成压力。
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