重点关注
全球和泰国的黄金需求在新冠疫情期间下降后恢复增长。
泰国民众的黄金储蓄/投资行为增加对泰铢汇率产生影响。
全球黄金价格创历史新高在短期内将有助于支撑泰铢，但年内泰铢仍存在贬值可能。
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• 最近3-4年来，全球包括泰国的黄金储备以及黄金储蓄/投资需求持续增加。
• 泰国消费者的黄金储蓄/投资行为增加导致泰铢在某些时段会受到世界市场黄金价格等特定因素的影响。
• 2025年泰铢仍存在因基本面因素而走弱的可能，原因是泰国经济尚未完全复苏，仍不断创历史新高的国际黄金价格和美国关税政策的不确定性可能导致泰铢在宽幅区间内波动并在某些时段出现回升。
黄金需求随储备积累和投资需求而回升
2021-2024年全球黄金需求逐步回升，2025年趋向持续增加，主要得益于央行、投资者和消费者等三大主要参与者的买盘。
全球黄金需求在新冠疫情期间有所下降后逐步回升，与世界市场黄金价格屡创新高的态势相一致，主要获得全球各国央行储备需求的推动。黄金储备量的增加加上黄金价格上涨导致全球各国央行的外汇储备中黄金的占比在2024年底上升至19.7%，并有望在2025年继续上升至接近20%。相比之下，新冠疫情之前的2019年这一比例为12.2%。
值得注意的是，作为投资者为分散投资而持有的另类资产的金条和金币的需求也有所增加，同时普通消费者也热衷于购买和积累黄金及制品以作为储蓄和首饰。
在泰国，央行外汇储备中的黄金储备量以及民众的黄金储蓄/投资行为在近3-4年来也明显增加。体现在泰国银行外汇储备中黄金所占比例在2024年底上升至8.3%，同时黄金消费需求和黄金贸易逆差也随2021-2024年世界市场黄金价格的走势而加速上升。
由于黄金是一种本身具有价值的资产，泰国家庭倾向于将黄金及黄金首饰作为储蓄资产。泰国消费者对黄金的平均需求已从新冠疫情期间的萎缩恢复至每年41.8吨的水平，与泰国黄金进口值的增速快于出口值的态势一致，导致2021-2024年泰国黄金贸易出现逆差。
同时，泰国投资者拥有更多的黄金投资渠道，除了买卖金条外，还可以开设在线黄金交易账户，投资于黄金衍生品或黄金期货合约特别是价格随国际黄金价格波动的黄金线上期货（Gold Online Futures）产品。截至2025年3月18日，未平仓合约（Open Interest）约为48,156手，较2024年底的27,281手有所增加。
国际黄金价格与泰铢汇率之间的相关性
然而，分析美元/泰铢汇率与国际黄金价格之间的相关性发现，两者呈负相关关系，即黄金价格上涨则美元/泰铢汇率下降（即泰铢对美元升值）。
最近几年泰国的黄金储蓄投资持续增加，导致泰铢走势在某些时段受到国际黄金价格变动的影响。过去12个月国际黄金价格与美元/泰铢汇率之间的相关系数为-0.83，反映出国际黄金价格与美元/泰铢汇率之间存在负相关关系。
泰铢通常在国际黄金价格上涨时走强，原因是国际黄金价格上涨引发泰国消费者和金店抛售黄金，导致泰铢需求上升，美元也被抛售以兑换为泰铢。由于泰铢与黄金价格之间的高度关联性，导致泰铢的波动幅度高于亚洲其他货币。最近3年泰铢的波动幅度升至7.5-8.5%左右，虽然不及国际黄金价格高达13-15%的波动幅度，但仍高于泰铢的历史平均波动水平。
2025年泰铢趋向再度走贬，尽管某些时段可能获得国际金价和美国政策不确定性的支撑
市场分析师认为，国际黄金价格将在接近每盎司3,045美元并创历史新高后进一步上涨。这可能在短期内有助于支撑泰铢，不过预期泰铢在今年剩余时间仍存在走弱的可能，因为还有其他更重要的影响因素。
在全球各国央行对黄金的强劲需求、地缘政治问题和美国总统特朗普的国际贸易政策的不确定性以及美国政策利率下调趋势等因素的支持下，多方认为国际黄金价格可能突破每盎司3,000美元并再创历史新高。因此，开泰研究中心预测，今年某些时段泰铢将随着黄金价格走势和对美国经济受贸易战的担忧而走强。
然而，考虑到泰铢的基本面因素，尤其是泰国经济仍需应对多方面的不确定性以及对泰国降息可能性的预期，开泰研究中心预期2025年内泰铢可能再度走贬。开泰银行预计2025年底泰铢汇率将为35.50泰铢兑1美元。
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