通货膨胀给实际收益造成压力，源于经济形势、流动性和货币政策委员会的政策利率等因素（焦点话题 第27年3222号）

        目前全球各国包括美国和泰国都在面临对货膨胀率加速增长的担忧。2021年4月美国居民消费价格指数（CPI）同比增长率为4.2%。导致美国通货膨胀上升的主要因素是制造业和服务业在经济活动逐步解封后无法满足快速增长的需求。此外，美国通货膨胀或将受到计划在今后几个月内执行的大规模经济刺激措施的推动。

        与此同时，2021年4月泰国通货膨胀率同比增长3.41%,高于2021年3月的同比萎缩0.08%。虽然导致通胀猛增的主要原因是去年比较基数受第一波新冠肺炎疫情影响而处于低水平，不过仍需关注可能导致今后数月泰国通货膨胀率高位徘徊的油价走势和泰铢币值。

        不过，泰国的通货膨胀情况和经济强健程度与美国有所不同。泰国目前的通货膨胀源于供应侧因素，且发生在泰国经济面临来自第三波疫情的压力和风险之际。这一波疫情直接影响今年剩余时间和明年的经济活动复苏趋势。

        开泰研究中心认为，泰国银行货币政策委员会上调政策利率的可能性不大，因为目前的通货膨胀并非源于经济增长，而且相对于通货膨胀问题，货币政策委员会将更加重视促进经济复苏，应会继续实施宽松货币政策，将政策利率维持在低水平以支持经济活动，并配合为刺激经济增长而注重于支出的财政措施以便支撑购买力和收入，使居民家庭有足够的收入维持生活，度过当前的艰难时期。

        开泰研究中心同时认为，通货膨胀率对储蓄与投资收益率的影响取决于随政策利率而变动的货币市场利率和商业银行利率，如果政策利率仍处于低水平，泰国经济仍疲弱且泰国商业银行流动性仍处于高水平（4.62万亿泰铢），市场利率和商业银行利率也将处于低水平。因此自2021年4月通货膨胀加速上升时，泰国的实际利率（即名义利率减去通货膨胀率）已为负值。

        尽管2021年通货膨胀率面临继续上升并导致实际利率出现负值的压力，不过开泰研究中心认为上述通胀情况是由供应侧因素引起，不会导致泰国银行改变对政策利率走向的态度，货币政策委员会反而将继续保持低水平的政策利率，因泰国目前的经济环境与趋势仍存在严重疫情带来的高风险，并影响民众和企业部门。这意味着，传导政策利率信号的商业银行利率和货币市场的其他短期性利率也将继续处于低水平。​

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