成立资产管理公司（AMC）收购民众债务的构想：必须考虑的议题（焦点话题 第31年 第3570号）

• ​​政府提出了成立资产管理公司（AMC）以购买金融体系中的不良债务，尤其是针对泰国国家信用局（NCB）的零售债务人的消费债务的构想。截至2024年12月，泰国国家信用局（NCB）的公共部门的不良债务（逾期付款超过90天）共有959万个账户，债务总额为1.2万亿泰铢。这反映出政府对当前不良债务问题的复杂性的认识，这些不良债务在泰国经历了几次危机之后不断增加，特别是在近5-6年间。
   
• 如果与泰国类似的情况相比，即19​97年亚洲金融危机（冬荫功危机）后成立资产管理公司（AMC）和泰国资产管理公司（TAMC），当时不良债务高达1999年5月贷款总额的52.3%，约为2.5万亿泰铢，远超出了金融机构系统在短期内能够解决的能力，因此自1997-1998年陆续成立了起10多家私营和国有资产管理公司（AMC），以从各银行总行购买不良债务，专门进行分离和管理。随后，在2001年成立了泰国资产管理公司（TAMC），在危机末期从金融机构购买约7,800亿泰铢的巨额不良债务，对其进行债务重组和/或清算债务。
  
   
  
  表1：对比1997年和目前情况

资料来源：开泰研究中心汇总

• 尽管亚洲金融危机（冬荫功危机）和此成立资产管理公司（AMC）的构想出发点相似，均旨在将不良债务从金融体系中剥离，但两者所处的经济和金融条件却截然不同。1997年金融危机期间，资产管理公司（AMC）的成立侧重于购买企业和居民家庭债务，而金融危机后经济的复苏得益于泰铢贬值带来的正面效应，对​外商直接投资和出口产生了积极作用，协助改善了企业和居民家庭的收入前景。此外，当时债务管理市场尚处于初期阶段，官方为此进行了法律修订，并成立了中央破产法院，因此多方面的因素共同支持了债务问题的解决，使其朝着更好的方向发展。
  
  而这次的问题则有所不同，即当前不少企业和零售不良债务均已通过了商业银行和官方的债务重组和援助措施进行了调整。由于经济形势仍然高度不确定，导致企业和居民家庭的收入前景不明朗，将对债务解决的成效产生直接影响。此外，债务管理市场也面临更大挑战，因为最近流入市场的债务更加难以解决，以及在购买方和购买能力均有限的情况下，通过法律程序将资产推向市场也需要一定时间。因此，此次成立资产管理公司（AMC）的构想必须考虑到上述不同的情况，以设计出与当前显著变化的背景相适应的商业模式和管理机制。
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• 此外，还必须考虑其他相关因素​​，包括：
   
• 解决债务的目标聚焦于零售债务，将导致债务管理成本比上次更高，因为泰国国家信用局（NCB）的零售账户数量超过900万个，且这还不包括合作社、非银行租赁业务中的不良债务，或非泰国国家信用局（NCB）成员的非银行机构的不良债务。
   
• 债务人的道德风险问题。不可否认，将债务出​​​售给资产管理公司（AMC）进行管理后，债务人有机会获得不同于以往，甚至更为宽松的还债条件，尤其是如果资产管理公司（AMC）以较低价格购买这些债务。在当前不确定的经济环境下，可能会导致一些良好债务人或刚开始出现问题的债务人更多选择拒绝偿还债务并成为不良债务，将使债权人对放贷更加谨慎，对整体金融体系不利。因此，制定适当的条件框架来规范金融机构的债务购买，对于确保泰国的信贷体系在未来的可持续性至关重要。
   
• 可持续的债务解决仍然不仅需要从收入端着​​​​​手，还必须同步树立正确的消费纪律和与理性消费文化，才能真正实现可持续的债务解决。
   

        最后，成立资产管理公司（AMC）在解决此次泰国金融体系不良债务问题的效率，将取决于其商业模式的设计和各种后续的具体细节，包括成立形式、资金来源、债务购买价格、债务管理的损益分成条件，以及项目的期限—即仅在完成项目规定的债务管理后关闭，还是像目前正在运作的多达87家资产管理公司（AMC）一样继续购买债务，因为这些因素均会影响债务出售的合作、对债务人的影响以及整体金融体系的稳定性。

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