印度尼西亚银行（BI）11月18-19日会议连续第二个月决定将基准利率维持于4.75%，同时将存款利率维持在3.75%，贷款利率维持在5.50%。此举旨在维持印尼盾的稳定，该货币目前是亚洲贬值幅度最大的货币之一。同时，印尼央行也需逐步推动仍显疲弱的经济复苏。
- 尽管通货膨胀有所加快，但仍处于目标区间内，使印尼央行得以维持宽松倾向，但受制于印尼盾贬值态势。2025年10月通货膨胀率升至2.86%，为18个月最高水平，但仍在印尼央行设定的1.5%-3.5%的目标范围内，主要源于黄金价格、新学期开学相关支出以及农产品价格上升的影响。尽管如此，印尼盾的持续贬值可能进一步推高通货膨胀压力，从而限制降息空间。
- 由于资本外流压力持续，印尼盾继续大幅贬值，使印尼央行对降息持谨慎态度。自年初以来，印尼盾已累计贬值3.42%，截至11月18日汇率为16,734印尼盾兑1美元。印尼盾贬值的部分原因是外国投资者持续抛售债券，导致金融账户自年初以来持续呈现赤字。在此背景下，印尼央行不得不在境内外市场采取汇率干预措施，同时货币政策的宽松空间受到限制。
- 外部稳定性出现正面进展，有助于支持明年货币政策的宽松。印尼外汇储备上升至1,487亿美元，可覆盖6.2个月的进口需求；外债总额降至4,244亿美元，同比下降0.6%。其中，民间部门外债同比减少1.9%，政府外债增速放缓至2.9%。因此，外债对GDP比率在第三季度降至29.5%（第二季度为30.4%）。这些正面进展为后续的货币宽松创造了有利条件。
- 国内需求开始复苏，但仍需依赖财政政策支持。2025年10月消费者信心指数有所改善，零售销售总额同比增长4.3%，反映出消费者购买力在财政措施推动下逐步恢复。自9月起，政府推出总额达16.23万亿印尼盾的刺激计划，10月再追加30万亿印尼盾，涵盖发放大米、减税、现金补助以及应届毕业生实习项目。这些措施在年底前有效支撑了购买力，但整体复苏仍主要依赖政府刺激。
- 货币政策向信贷的传导仍然疲弱，导致经济复苏尚不全面。尽管印尼央行自2024年底以来累计降息150个基点，但信贷增长依然缓慢，反映出融资成本向民间部门的传导效应仍未充分发挥。2025年9月整体信贷同比仅增长7.7%，而占整体信贷约18%的中小微企业（MSME）贷款同比仅增长0.16%。
- 印尼央行推出宏观审慎流动性激励措施（KLM），以增强货币宽松政策在2026年的传导效果。该措施自2025年12月1日起实施，通过根据商业银行降息速度提供额外流动性，鼓励银行降低利率并加快向重点行业放贷，如农业、工业、旅游、建筑以及微型、小型和中型企业（MSMEs）。此举将有助于降低银行融资成本、提升流动性，并增强货币政策宽松向实体经济的传导效果。
开泰研究中心认为，尽管印尼经济复苏趋势向好，外部稳定性也出现积极信号，但由于印尼盾仍持续贬值，国内需求复苏仍显疲弱，预期印尼央行将在今年最后一次会议上继续维持利率不变，但可能在2026年第一季度降息，前提是印尼盾汇率和通货膨胀有所改善。
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