2025年第二季度印度尼西亚国内生产总值同比增长率升至5.12%，创两年来新高，源于获得消费支出和制造业双双复苏的支持，加上去年同期基数较低，主要数据如下：
支出方面：民间投资额同比激增6.99%，创四年来新高，得益于新政府成立后的投资资金以及2024年大选前的低基数。家庭消费总额同比增长4.97%，得益于宗教节日和学校放假期间的食品和旅游支出。货物和服务出口值因出口商在美国加征进口关税措施生效前加快出货同比增长10.67%，出口值增长显著的商品包括棕榈油、金属、电子产品和汽车零部件等。政府支出同比微幅缩减0.33%。
生产方面：信息与通信技术产业增长7.9%，制造业同比增长5.7%（尤其是食品饮料、基本金属和化学制品/药品），批发和零售业同比增长5.3%，建筑业同比增长4.9%以及农业同比增长1.6%，上述五大行业产值合计占GDP的61%以上，是拉动第二季度印尼经济增长高于预期的主要驱动力。
开泰研究中心预期，下半年印尼经济将面临多重外部压力和风险，尤其是国际镍价下降，而镍矿出口是印尼经济的重要动力。
国际镍价因供应过剩而需求下降的压力而延续去年以来的下降态势。2025年4月9日镍价跌至四年新低14,094美元/吨，8月6日仍处于15,046美元/吨的低水平。镍价下降的主要原因是供应过剩，源于印尼扩大镍矿产能并加大电动汽车电池用矿物以及镍铁和混合氢氧化物沉淀物（MHP）等中间产品的出口量。同时，镍需求因电动汽车电池需求放缓而下降，源于制造商转向使用其他电池技术，如镍消耗量较低的磷酸铁锂（LFP）电池。此外，中国经济趋向放缓也进一步给镍需求造成压力。
目前印尼政府正在下调镍矿产量以解决供应过剩问题并支撑镍价保持稳定，从而减轻对国内经济的影响。印尼政府将2025年镍矿开采配额设定为2亿吨，低于去年的2.72亿吨。印尼镍储量占全球镍的42%，因此能够影响国际镍价。
开泰研究中心预期，下半年印尼出口总值和贸易差额将继续面临价格压力。尽管第二季度印尼出口总值将受益于出口商在美国进口关税措施全面实施前加快出货，但预期全年将维持低位的镍价仍将持续拖累出口收入。此外，印尼根据对等关税协议加大对美国商品进口将导致印尼贸易顺差缩减。印尼的镍生产出口涵盖上游、中游和下游产品。2024年镍出口值占印尼出口总值的12.4%，占GDP的2.35%。
另一方面，政府矿业税收收入趋向下降，将给下一阶段的投资计划和经济刺激措施带来挑战。尽管印尼政府自4月起调整矿业税结构，从10%的固定税率调整为14-19%的阶梯式税率，以增加政府收入和支持高附加值的相关产业，但矿业税收入却随镍价走势下降。2023年政府矿业税收收入占财政收入的比例随镍价提高至4.64%，但2024年该比例随镍价的下降而降至3.59%。镍价下跌势头给企业尤其是承担成本上升能力有限的小型企业经营商带来更大压力。
同时，镍下游产业的投资存在放缓风险，源于趋向持续下降的镍价可能削弱对新投资的吸引力，进而导致下一阶段政府从这些投资项目中获得的收入趋于下降。2025年第一季度印尼矿产下游产业项目投资额达到136.3万亿印尼盾（占投资总额的29.3%），同比增长79.82%，分为镍产业项目47.82万亿印尼盾、铜产业项目17.7万亿印尼盾、铝土矿产业项目12.84万亿印尼盾、钢铁产业项目12.01万亿印尼盾和锡产业项目1.53万亿印尼盾。
此外，冶金产业的就业人数有所下降。2025年2月印尼冶金产业的就业人数从2024年8月的173万降至164万（劳动力总人数为1.457亿人）。受影响最大的地区是苏拉威西岛的省份以及马鲁古省，冶炼业暂停生产将影响服务业和供应链，增加失业风险，并给这些地区的经济带来压力。
尽管上半年印尼经济实现5%的同比增长率，但下半年印尼经济因美国关税影响、贸易伙伴经济放缓和镍价下跌而面临额外压力。开泰研究中心仍维持2025年全年印尼经济增长4.8%的预测。
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