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2005 年 11 月 25 日

泰国经济

政府投资计划及国有企业改制:对2006年泰国经济走向和国家财政状况的影响。

管理人员简报
根据泰国政府制定的2005-2009年大型基础设施投资计划(Mega Project),政府的大型基础设施投资总额将达到1.804万亿泰铢,因此可预计政府公共投资将成为未来两年泰国经济增长的主要推动力,可望促使更多资金流入泰国经济体系中。泰华农民研究中心认为,2006年泰国经济将趋向增长4.5%-5.0%,优于2005年预计为4.2%-4.5%的增长率。受政府投资计划的刺激,2006年泰国的总体投资增长率将达到13.5%,高于2005年预测为12.6%的增长率。这意味着,在2006年泰国国内生产总值(GDP)预计增长4.5-5.0%中,投资拉动的增长率将达到3%(余下约2%的经济增长率是由消费增长和政府一般支出所贡献的),从而促使泰国经济从2005年的经济增长放缓中复苏过来。

不过,由于泰国最高行政法庭在2005年11月15日宣判暂停泰国产电机构的上市发行股票方案,导致市场产生了国有企业改制前途不明是否会影响到泰国政府投资计划的疑问,因为在政府的大型基础设施投资预算中,部分资金将来自国有企业改制上市(出售股票给予员工)的收入和公开发售股票的收入,泰华农民研究中心对国有企业改制可能产生的结果及其影响进行分析后归纳如下。

若国有企业改制进程慢于预定时间表,但最后仍能在2006年内上市筹集资金的话,其对政府投资计划的影响将不大。同时国家财政状况如政府收入和公共债务等将不会发生与原来预定目标相差过大的变化。

若三家国有企业(泰国产电机构、泰国电话机构和泰国通讯机构)无法按计划在2006年改制上市和公开发售股票,将产生如下影响。

- 对政府2006年财政支出预算的影响。国有企业改制受阻将导致泰国财政部损失151亿泰铢的收入,泰华农民研究中心认为该损失的影响并不大,因为政府尚未将国有企业改制收入列为2006年的主要财政收入来源,且金额不大。若2006年泰国经济增长良好及政府财政总收入能超过预定目标,就可以弥补损失的收入。但若经济增长未能达到预定目标而导致政府的税务收入无法达到预期目标的话,泰国政府则可能须在以下两个方案中选择一个:1.政府仍然保持原来的财政预算支出计划,但须寻找其他收入或资金来弥补预算赤字,如增加某项税目的征税率或增加债务;2.政府采取财政预算平衡的政策,但须减少某项工程的投资金额。泰华农民研究中心认为,若政府因收入损失151亿泰铢而须减少投资预算的话,将导致2006年泰国经济增长率减少了0.2%。

- 对国有企业投资方案的影响。根据国有企业2006年的财政预算,共有5家国有企业(泰国产电机构、泰国电话机构、泰国通讯机构、京都电力机构和内府电力机构)计划在2006年上市发行股票。这5家企业已获得批准的投资预算合计为694亿泰铢,预计其投资资金来源为营运收入、贷款及上市发行股票的收入。尽管其上市发行股票的筹资金额仍未确定,但对可能发生的结果及影响进行分析后发现,国有企业投资金额每降低100亿泰铢,将导致泰国经济增长率减少0.12%。

- 对政府财政状况的影响。政府在国有企业改制上市收入方面的损失,不但将促使政府须改变投资或筹资计划,而且还将面临着公共债务提高的问题,因为政府的投资计划须更多地依赖举债来筹集资金。不过,政府公共债务的增加额也许不会高至超过政府财政仍能承受的另外最少3,000亿泰铢的负债额,泰国政府规定公共债务的最高上限不得超过国内生产总值的50%。另外,由于拟改制的国有企业都是盈利能力较好和能以原有资本进行经营的企业,因此其可能给政府带来的债务负担风险处于相当低的水平。

中期对政府投资和财政状况的影响。资本结构和筹资方式的变化可能会影响到政府的中期甚至长期的投资计划,因为政府的预算支出要受到政府财政收入和维持良好财政纪律这两条重要原则的约束。不过,泰华农民研究中心认为,政府仍拥有足够的举债弹性,可以逐步增加政府的公共债务而不会影响到政府财政的稳定性。尽管泰国政府必须为2005-2009年大型基础设施投资计划筹集高达7,000亿泰铢的资金,但只要公共债务的增长率仍未高过名义国内生产总值(Nominal GDP)增长率过多,则泰国政府仍应能将公共债务比重维持在国内生产总值50%的上限内。

不过,若国有企业的投资资金是通过贷款来筹集的话,则其投资成本将趋向提高,尤其是泰国政府不为贷款提供担保。公用设施投资成本的提高最终将迫使消费者须承担由此导致的服务费上涨负担。

泰国政府为了降低国家财政负担而尽量鼓励私营经济参与大型基础设施投资计划,从一般原则立场上看是一种合理的做法。不过,由于多家国有企业是涉及到普通民众和消费者的公用设施服务提供商,因此国有企业的改制和私有化应谨慎考虑到可能受影响的相关各方利益,并应建立起相应的监管机制以保证消费者能获得公平对待,尤其是对市场上仅有几家的垄断性国有企业的监管。

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