在第30届联合国气候变化大会（COP30）上泰国正式宣布将实现净零排放目标的时间提前15年至2050年。与此相关的一个重要议题是，到2050年高碳排放的生产流程和技术可能会转变为搁浅资产（Stranded Assets），即因经营环境的变化而无法产生预期经济收益的资产。
泰国的能源业、交通运输业和制造业是泰国主要温室气体排放源，合计占温室气体总排放量的70-80%，同时这三个部门也属于未来出现搁浅资产的高风险领域。如果不采取具有实质意义的资产减值缓解措施，泰国将面临企业必须在资产负债表中计提资产减值或贷款价值比（LTV）可能降至低于可接受水平的风险，进而导致泰国企业部门和金融部门面临信贷危机风险。尽管全面评估搁浅资产风险对泰国造成的影响具有一定难度，但泰国气候融资网络估计，仅就能源部门而言，到2050年约3,600-5,300亿泰铢的电力产能或将转变为搁浅资产。
在交通运输领域，内燃机（ICE）汽车在泰国全国2,020万辆汽车总量中占比高达98.8%，2050年后趋向面临高减值风险。同时，制造部门虽然具有高度多元化，但仍大量依赖燃气炉（57%的液化天然气使用量集中在制造部门）和高碳排放的生产流程（尤其是水泥和化学制品生产），并在物流作业中使用大量内燃机汽车。
能源业：需制定新的电力发展计划
在2050年实现净零排放目标下，化石燃料发电厂在2050年后可能无法继续发电，因为煤炭和天然气将被禁止使用。在此情形下，如果化石燃料发电厂被提前关停或必须停止运行，将导致其预期未来现金流价值面临下调。
泰国最新修订的电力发展规划（2024年）规定，到2037年泰国51%的发电量将来自可再生能源，并将在2050年前逐步停止使用煤炭发电。不过，该规划同时规定，2036年将新增6,300兆瓦的燃气发电装机容量。由于发电厂的使用寿命和投资回收期通常长达数十年，预期许多化石燃料发电厂将在2050年后继续发电。但这些发电厂可能因关于温室气体净零排放的规定而面临创收问题，导致资产价值下降。泰国政府可能需要修订电力发展规划，调整投资方向，减少天燃气发电厂的开发，扩大对太阳能发电场、水上漂浮式光伏面板和电池储能系统（BESS）的投资。
交通运输业：需加快推进电动化进程
目前泰国汽车保有量超过2,020万辆。尽管泰国纯电动汽车的使用量快速增长，但纯电动汽车保有量仅占国内汽车总保有量的约1.2%。随着2050年的临近，内燃机汽车的残值趋向迅速下降，届时消费者和企业部门将不得不持有无法继续使用的汽车，或仅能以大幅低于汽车价值的价格进行转售。这意味着，要替代泰国现有的约2,000万辆燃油汽车，平均每年需要购置80万辆新能源汽车，而目前泰国每年所有各类新车的销售量约为60万辆。这表明，即使新车销售100%为纯电动汽车，仍无法按时完成替代现有内燃机汽车的存量。
因此，泰国政府需要出台更具鼓励性的政策，以促进消费者购买更多纯电动汽车。例如，在目前实施的30@30电动车产业促进政策下，扩大现行的“第二期支持电动汽车普及税收优惠措施（EV 3.5税收优惠措施）”的适用范围，同时还须降低道路上行驶的内燃机汽车数量。
制造业：需调整生产流程
制造业的温室气体排放主要集中在水泥、化工产品和非消耗臭氧层的替代物质等产业。水泥产业已积极采取行动以实现净零排放目标，制定了“2050年水泥和混凝土产业实现净零排放的路线图”（Net Zero Cement and Concrete Roadmap 2050）”计划。同时，泰国化工产业的PTT全球化工大众有限公司（PTT Global Chemical Public Company Limited）等大型企业也制定了在2050年内实现净零排放的目标。
然而，上述产业通常拥有使用寿命较长的大型资本性机械，并且在运营中依赖化石燃料，因此需要转型采用新技术，例如以清洁能源制取的绿色氢能作为燃料，以及使用生物质原料和电弧炉等。由于绿色氢能的生产和应用技术以及泰国的清洁电力系统仍处于起步阶段，净零排放目标的实现将取决于政府投资并开发清洁能源配套基础设施的能力，如氢能输送管道系统以及能高效连接制造部门的智能电网。
如何应对搁浅资产问题？
某些类型的资产和技术可能因新的净零排放政策而不可避免地减值，但可以通过适当的策略和有计划的转型来缓解风险以及减轻经济影响，主要有两种应对方针：
（1）将投资计划转向脱碳投资（Decarbonization Investment）
最审慎的方针是避免投资于潜在搁浅资产，转向投资于低碳排放或零碳解决方案。政策制定者应出台逐步趋严的法规，并明确设定高温室气体排放资产的终止使用期限（监管日落条款），将有助于长期持续分散和降低风险，而不是造成突然的转变。
此方针已在泰国银行的《泰国分类方案》中开始显现，其中规定了为环保而将终止部分经济活动的日期。此外，欧盟也宣布自2035年起禁止销售内燃机汽车。如果泰国政府提前宣布2035年后将不再受理新内燃机汽车登记，将为市场带来明确的指引，并为消费者提供充足时间适应以转向使用电动汽车。
（2）改造或以新方式利用原有资产（Repurpose）
在某些类型资产无法再按原定用途使用的情况下，改造或以新方式利用原有资产将是最佳选择。例如，挽乍（大众）有限公司（Bangchak Corporation Public Company Limited）正在改造一家炼油厂，使其能够支持生产用于可持续航空燃料（Sustainable Aviation Fuel：SAF）的生物燃料；燃煤发电厂关闭后，可改造为电池储能设施，以继续利用现有的电网设施。
资产持有人需要认识到某些类型资产将不可避免价值下降，因此应考虑对这些资产进行价值减记，或选择投资改造以重新利用。
开泰研究中心认为，泰国将实现净零排放目标提前至2050年是与国际社会为减少温室气体排放并实现净零排放的努力相符并增强长期经济竞争力的重要一步。但不可否认的是，搁浅资产问题将成为经济结构调整的重要障碍。因此，泰国能否在2050年实现净零排放的过程中顺畅转型，将取决于是否能够有效管理搁浅资产风险，从而防止或减轻其未来对经营商和消费者可能造成的经济影响。
=================================
详情请参阅开泰研究中心微信公众号KRC-TH
注：
本研究报告系依据可靠的资料来源撰写而成，旨在向公众提供信息，但本公司不保证其用于商业或其他用途时的正确性、可靠性和完整性。本公司可不经预先通知随时更改本报告中的信息。使用者在使用本报告中所包含的信息时须谨慎判断并自行承担由此所带来的风险。本公司对于使用者或任何人因使用本报告所含信息而造成的损害概不负责。本报告所含信息不应被视为针对商业决策的任何意见或建议。