印尼央行（BI）2026年2月18-19日会议上连续第五个月决定将政策利率维持在4.75%不变，同时将存款利率和贷款利率分别维持在3.75%和5.50%不变。此举反映出在全球金融市场波动的情况下，印尼央行的政策立场仍以维持汇率稳定为优先。尽管年初通胀有所上升，但印尼央行认为这只是暂时的压力，因此若汇率压力及资本流动波动开始缓解，未来仍有降息空间。
印尼盾汇率仍然是影响利率走向的关键因素。继上月创下历史新低后，印尼盾于2月20日跌至1美元兑16,925印尼盾。这反映出投资者信心仍然脆弱，尤其是对资本市场结构及经济政策方向的担忧。在此情况下，印尼央行需要采取更为审慎的政策立场，以避免资本外流压力加剧并对汇率造成进一步压力。
通胀有所上升，但这只是暂时性因素，并非结构性压力。1月份印尼通货膨胀率为3.55%，主要源于去年同期政府实施的电力价格下调措施所带来的低基数效应。同时，核心通胀仍保持在2.45%的低位，食品通胀率在1.14%左右波动，反映出价格压力尚未广泛扩散。因此，目前通胀尚未成为限制降息的主要因素，相较之下，汇率及资本流动因素具有更大的影响权重。
除了国内压力因素外，外部因素亦是限制印尼央行实施政策空间的重要变量。在明晟（MSCI）指出印尼股市结构存在值得关注点和随后穆迪（Moody’s）将印尼的信用评级展望下调为负面（但仍维持 Baa2 评级）后，投资者对印尼的担忧有所加剧。这导致近期资金从印尼股票和债券市场流出，并直接对印尼盾汇率形成压力，并进一步迫使印尼央行不得不暂时维持利率不变。
印尼经济虽仍能保持增长态势，但需继续依靠经济刺激政策的支撑。2025年印尼经济增长5.11%，高于2024年的5.03%，主要受国内需求及政府措施推动，但仍低于政府设定的5.2%目标。2026年第一季度，印尼政府计划推出规模达7.6亿美元（12.8万亿印尼盾）的经济刺激措施，以缓解生活成本压力、支持就业并提振消费。该措施将有助于短期内维持经济增长，不过也反映出经济仍需依赖持续刺激。在此背景下，印尼央行需维持审慎的宽松政策立场，在促进经济增长与维护汇率稳定之间取得平衡。
开泰研究中心认为，印尼央行仍有降息空间，但需等待汇率恢复稳定。2026年上半年，决定短期货币政策走向的关键因素仍将是汇率及资本流动情况。若汇率压力逐步缓解且投资者信心在2026年下半年回升，印尼央行有望在年内降息约2次，使政策利率降至约4.25%的水平。
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