- 2026年3月，中国生产者价格指数同比增长0.5%，在此前连续41个月为负之后转为正值。该回升系中东地区冲突导致石油等大宗商品价格上涨的支撑，以及中国的“反内卷”政策开始在部分行业显现积极成效，尤其是在有色金属和电线电缆行业，该等行业的生产者价格指数同比大幅上涨22.3%。
- 中国生产者价格指数转为正增长，主要源于大宗商品价格上涨。自2026年初以来，西德克萨斯中质原油（WTI）价格累计上涨逾100%，并持续传导至煤炭等其他大宗商品价格以及各类原材料价格，使之相继上涨。不断上升的生产成本预计将在后续阶段对中国生产企业的利润形成压力。
- 与此同时，2026年3月，中国消费者价格指数（CPI）同比涨幅由1.3%放缓至1.0%。尽管交通工具相关类商品价格同比上涨0.9%，但食品通胀增幅从2月的1.7%回落至0.3%，系受到中国猪肉价格因供给过剩而下降所拖累，猪肉价格指数同比下降11.5%。此外，春节假期的消费支出提振效应已消退，同时核心通胀同比增速亦从1.8%放缓至1.1%。
- 展望未来，中东地区冲突的影响仍将是推高生产部门成本的压力因素，并对生产者价格指数（PPI）形成上行支撑。然而，成本上升若无法传导至消费者端，将挤压制造业利润，进而波及就业缩减与国内支出，后续仍需关注中国政府的应对举措及中东地区冲突的持续时长。对消费者价格指数（CPI）的影响则预计有限，因油价攀升的成本向消费者传导的机制受中国政府管控。可观察到在2021–2022年国际油价及煤炭价格上涨期间，生产者价格指数(PPI)虽加快上行，但向消费者价格指数的传导却相对有限（图1）。此次中东冲突虽已推动国际油价上涨逾100%，但中国国内成品油价格自年初以来仅上调约22%，源于政府通过国有炼油企业实施了油价调控。
- 然而，中国在原油进口来源和进口渠道方面均进行了风险分散布局，同时维持高位的战略石油储备，约合110–140天的进口需求。此外，中国能源结构中煤炭占比仍超过50%（图2）。因此，预计短期内中东地区冲突对中国经济的影响相对有限。
=================================
详情请参阅开泰研究中心微信公众号KRC-TH
.jpg)
Scan QR Code
注：
本研究报告系依据可靠的资料来源撰写而成，旨在向公众提供信息，但本公司不保证其用于商业或其他用途时的正确性、可靠性和完整性。本公司可不经预先通知随时更改本报告中的信息。使用者在使用本报告中所包含的信息时须谨慎判断并自行承担由此所带来的风险。本公司对于使用者或任何人因使用本报告所含信息而造成的损害概不负责。本报告所含信息不应被视为针对商业决策的任何意见或建议。