开泰研究中心预期，继9月加息25个基点之后，美联储将在2026年10月27-28日的会议上维持政策利率于3.75%-4.00%不变，理由如下：
• 美国国债收益率尤其是长期国债收益率的上升可能降低美联储在短期内加息的必要性。这是因为企业和家庭的借贷成本趋于上升将抑制消费和投资。不过，仍需关注融资成本上升向实体经济传导的程度。
• 美国劳动力市场开始出现放缓迹象，但尚未出现严重萎缩。9月失业率小幅上升至4.2%，非农就业人数仅增加2.9万人，低于市场预期，反映出在经济增长面临放缓风险的背景下，美联储在进一步加息时需更加谨慎。
• 美联储主席凯文·沃什在国际货币基金组织和世界银行集团年会上的讲话反映出美国经济形势仍大致符合美联储的预期，因此市场降低了对美联储在2026年10月会议上加息的预期。
• 不过，通胀压力仍是美联储实施货币政策的制约因素。2026年9月美国通货膨胀率升至3.7%，主要受到能源价格上涨的推动，同时核心通货膨胀率尤其是服务业通胀率仍具有黏性。
预期美联储将在2026年12月会议加息，如果通胀上行压力仍未缓解且中东冲突仍无法解决。
- 开泰研究中心预计，美联储可能在12月会议上加息25个基点，原因是通胀压力可能继续维持在高位。在中东冲突短期内仍缺乏缓和迹象的情况下，能源价格可能继续波动并维持高位。
- 通胀风险不仅来自能源价格上涨，还包括相关成本向商品和服务价格的传导以及未来通胀预测。如果通胀压力进一步扩大并持续，美联储可能需要进一步加息，以防止通胀在经济体系中固化，并维护货币政策的公信力。
- 不过，美国国债收益率上升以及劳动力市场放缓迹象可能限制美联储的加息空间。如果融资成本上升开始对消费、投资和就业产生显著影响，即使通胀仍高于目标，美联储也可能不得不放缓加息步伐。
展望2027年，美联储货币政策方向仍存在较高不确定性，主要取决于通胀压力持续的时间，以及美国经济承受紧缩金融环境的能力。
- 需要关注的因素包括中东冲突、能源价格走势以及可能影响经济政策和国际关系走向的美国中期选举结果，不过中期选举结果并非足以在短期内促使冲突局势发生重大转变的唯一因素。
- 与此同时，人工智能相关投资仍是美国经济的重要增长动力。然而，如果相关投资放缓，也可能成为值得关注的风险，特别是在其他经济部门已经开始受到融资成本上升影响的情况下，美国经济的脆弱程度可能高于整体经济增长数据所反映的水平。
- 在上述情势下，美联储将面临在控制通胀与支撑经济增长之间进行权衡的更大政策挑战，尤其是在通胀压力居高不下而劳动力市场和经济活动同时放缓的情况下。
=================================
详情请参阅开泰研究中心微信公众号KRC-TH
Scan QR Code
注：
本研究报告系依据可靠的资料来源撰写而成，旨在向公众提供信息，但本公司不保证其用于商业或其他用途时的正确性、可靠性和完整性。本公司可不经预先通知随时更改本报告中的信息。使用者在使用本报告中所包含的信息时须谨慎判断并自行承担由此所带来的风险。本公司对于使用者或任何人因使用本报告所含信息而造成的损害概不负责。本报告所含信息不应被视为针对商业决策的任何意见或建议。