2026年第一季度数据反映出住宅房地产相关活动仍保持增长，但2026年剩余时间增长动能可能进一步受限制，与经济放缓趋势、居民购买力尚未全面恢复以及库存量仍然偏高的状况相一致。开泰研究中心认为，上述形势通过房地产开发商端的项目融资（前端融资）和购房者端的住房贷款（后端融资）两方面对住宅房地产信贷前景构成压力。
与此同时，延展放宽贷款房价比（LTV）措施或可在一定程度上缓解购房者的首付压力，形成一定正面支持，但对总体房地产信贷增长的提振效果或仍较为有限，尤其是在核心问题仍集中于购买力、资产负债状况以及购房者和开发商双方偿债能力的情况下。
房地产市场持续脆弱，进一步加大对房地产开发商财务状况以及住房项目融资增长的压力
- 房地产市场仍显脆弱。尽管2026年第一季度私营住房建筑活动同比增长2.0%，但必须承认，这一表现实际上已从2025年末显著加速后回落。与此同时，房地产市场前景依然偏弱，并在2026年剩余时间面临多重挑战，这可能进一步加大房地产开发企业的财务压力。在库存高企以及销售与过户量存在再度放缓风险的背景下，开发商的现金流入将受到影响，同时其融资成本及既有债务负担仍处于较高水平。
- 房地产开发商的信用风险在流动性压力及融资环境趋紧的背景下有所上升。房地产开发商的财务压力已体现在过去3年持续走弱的财务比率（图2），尤其是资产负债率（D/E）维持在约1.3–1.4倍的较高水平，同时偿债覆盖率（DSCR）约为0.30倍，表明经营活动产生的现金流不足以覆盖未来1年内到期债务的偿付需求。这一问题在库存积压较高且高度依赖外部融资的开发商群体中尤为突出。上述压力已逐步传导至企业的信用风险及融资约束，具体表现为房地产开发企业信用评级被下调（泰国评级和信息服务公司TRIS Rating自2026年初至5月20日已下调6家房地产公司的信用评级），以及债券市场融资难度上升（2026年前4个月长期债券发行规模同比萎缩27.6%）。
- 泰国商业银行系统的住房开发贷款余额在2026年第一季度也转为同比负增长，缩幅达6.5%。其中，低层住宅项目和公寓项目贷款余额分别同比下降7.9%和4.0%。在金融机构与开发商均趋于审慎的背景下，上述变化与新项目启动放缓的趋势一致，开发商侧重于去库存及维持流动性，而非扩大投资。开泰研究中心认为，这一趋势或将延续至下半年。预计2026年商业银行体系中的住房开发贷款余额将同比收缩约2.0%-3.0%，而2025年则增长了2.2%。
购买力疲弱成为商业银行系统住房贷款复苏的制约因素。
- 购房者端，住房贷款仍呈现疲弱迹象。尽管2026年第一季度住房贷款总额同比增长1.0%，较2025年第四季度收缩0.5%有所改善，但这一表现仍需谨慎解读，因为部分原因在于去年同期基数较低，当时购房者因等待政府延续过户费与抵押登记费减免政策，以及放宽贷款房价比（LTV）政策而推迟购房决策。从结构上看，新发放贷款的增长并未完全反映真实购房需求，其中相当一部分来自存量客户的再融资，其占比已上升至2026年第一季度新发放贷款的33.8%。此外，价格不超过1,000万泰铢和1,000万泰铢及以上住房的贷款房价比（LTV）均有所下降，反映出金融机构在住房贷款审批方面趋于更加审慎，从而在一定程度上限制了新增贷款对市场的拉动作用。
- 开泰研究中心预期，2026年全年泰国商业银行系统住房贷款或将出现零增长或负增长预计同比增长率区间为-0.5%至0.0%，反映出复苏动能有限，尤其是在国内购买力尚未完全恢复、家庭债务水平仍处于高位以及在经济增长放缓背景下购房者偿债能力持续承压的情况下。尽管住房需求仍然存在，但部分借款人尤其是原有债务负担较高的中低收入群体可能面临融资约束，进而使住房贷款审批趋于更加审慎。
对于延长放宽贷款房价比（LTV）政策*，开泰研究中心认为，该举措有助于房地产开发商加快去库存，并在一定程度上支撑房地产市场复苏，属于正面因素。该政策可降低购房首付门槛，并提升部分购房者的融资灵活性，尤其是对收入稳定且具备持续还款能力的群体。
然而，对2026年住房贷款的正面影响可能仍然有限，因为决定年内剩余时间市场复苏的关键因素并不仅在于LTV上限本身，还包括购买力、收入水平、既有债务负担以及家庭偿债能力。在经济仍存在不确定性且呈放缓趋势的背景下，金融机构在审批新增贷款时可能仍将保持审慎态度。尽管延展放宽贷款房价比（LTV）政策有助于提高贷款成数，但在实际操作中，并不意味着所有案例都会按100%的抵押品价值发放贷款，尤其是对于负债较高、收入不稳定或信用风险较高的借款人。因此，延展放宽贷款房价比（LTV）更多是发挥支撑市场、缓解首付压力的作用，而非推动住房贷款明显回升的核心驱动力。住房贷款活动能否恢复仍主要取决于整体经济环境以及居民收入状况的改善。
总而言之，2026年泰国商业银行系统的房地产贷款将面临来自两方面的压力：一是面向房地产开发商的前端融资（住房项目融资），二是面向购房者的后端融资（住房贷款）。其中，住房项目融资主要受到整体房地产市场走弱趋势的影响，以及开发商信用风险上升和财务状况脆弱的制约；而住房贷款则受限于家庭购买力与收入恢复缓慢、债务负担较高以及偿债能力趋弱。尽管延展放宽贷款房价比(LTV)政策在一定程度上有助于稳定市场，但若开发商与家庭部门的资产负债表质量这一根本问题尚未改善，其对信贷走势的提振作用仍将有限，难以推动房地产信贷出现明显回升。
注：泰国银行将住房贷款房价比（LTV）上限放宽为100%的政策将延展至2027年6月30日。该政策适用于两大主要群体：一是价格低于1,000万泰铢的住房，适用于第二套及以上住房贷款合同；二是价格在1,000万泰铢及以上的住房，适用于首套及以上住房贷款合同。
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