今年中国经济增长可能低于预期，源于实施谨慎的货币与财政政策以及国内消费放缓（经济观察 第27年3915号）

        2021年3月5日，中国第十三届全国人民代表大会第四次会议在北京召开，中国总理李克强的政府工作报告提出了2021年中国国内生产总值增长6%以上的目标。开泰研究中心认为，制定较低的增长目标只是一种象征性表态，反映出中国政府改变政策方向的第一步，即调整国家发展模式，注重于高质量和可持续发展的增长。开泰研究中心维持2021年中国经济增长8.0-8.5％的预测不变，但增长率可能接近8.0%的预测区间下限，主要影响因素如下：

        - 中国货币和财政政策回归正常化的步伐快于预期。

        中国实施财政政策相当谨慎，所规定的财政赤字和地方政府专项债券配额低于去年。同样，中国的货币政策强调保持金融稳定而不是用于刺激经济。政府工作报告仅提出引导广义货币供应量（M2）明显高于去年，有别于原先明确规定M2同比增长必须超过8.7%，而且未宣布实施比去年更多的非常规货币政策。

        - 尽管中国政府注重视劳动力市场的稳定以促进形成强健的国内经济循环，但消费者仍对就业状况感到担忧并开始放缓支出。

        中国高度重视劳动力市场以保持经济和社会的稳定并促使形成强大的国内经济循环，体现在城镇新增就业目标增加到1100万人（2020年为900万人）和失业率目标定为5.5％。尽管2021年1-2月新增就业人数达148万人，失业率处于5.5％范围内，但令人担忧的是消费者信心开始下降，尤其是支出和就业方面信心自2020年底以来就已出现下降。尽管零售总额同比大幅增长33.8％，但同比增长5.56％，低于2019年7.2％-9.8％的增长区间。同时，耐用品销售放缓，例如2021年2月中国汽车月销量下降至145万辆，为2020年3月以来的最低水平，反映了国内消费市场出现收缩。但是，在消费者信心尚未恢复的情况下过快退出经济刺激措施或导致国内经济陷入停滞风险，都对此需继续跟踪。

        - 尽管制造业和出口仍保持良好增长，但开始出现放缓迹象。

        尽管2021年1-2月中国制造业出现了良好复苏，体现在工业生产指数（Industrial Production Index）同比增长35.1％，出口总值同比增长60.6％，但制造业开始出现放缓迹象，体现在2021年2月采购经理指数为50.9，低于2021年1月的51.5，表明中国制造业仍在增长但增速放缓，出口趋向低于2020年的峰值。

        因此，开泰研究中心维持2021年中国经济增长8.0-8.5％的预测不变，但增长率可能接近8.0%的下限，源于中国货币和财政政策回归正常化的步伐快于预期，注重投资基础研究以实现经济长期可持续增长目标，以取代通过投资于可在短期内向经济注入资金的基础设施来刺激经济的模式，此外还面临国内消费放缓、制造业和出口出现放缓迹象和因新冠疫苗接种迟缓而可能出现新冠肺炎疫情蔓延风险。