关注东盟国家在美联储释放削减量化宽松规模信号后的货币政策调整时机 （焦点话题 第27年 第3269号）

        目前一些国家尤其发达国家的经济增长率已随其国内新冠肺炎疫情开始趋向缓和而明显恢复甚至超过疫情爆发前的水平，这些国家的劳动力市场也进一步恢复正常。美联储发出考虑在2021年年底前缩减量化宽松（QE）规模的信号，促使市场预期美联储可能于2022年第三季度调高政策利率（据7月的一级交易商调查）之后，通货膨胀压力加速信号已再次带动包括东盟国家在内的全球货币政策出现重要变化，同时欧洲央行也同样在最近的会议上发出将缩减量化宽松规模的信号。此外，在2021年8月韩国居民消费价格指数（CPI）同比上升2.6%创九年新高及家庭债务首次突破GDP的100%后，韩国央行在2021年8月举行的货币政策会议上宣布加息，使韩国成为首个加息的经济体。不过，美联储、欧洲央行和韩国央行货币政策立场的变化，或许反映货币政策改弦易辙的浪潮正一步步逼近东盟经济体。

        不过，开泰研究中心分析东盟各国央行的货币政策后发现，各央行的货币政策实施框架随各国内部因素如经济复苏水平、通货膨胀率走势以及外部因素尤其是资金跨国流动风险和各种稳定性议题而有所差异，从而对各国央行作出货币政策的时机产生不同的影响。开泰研究中心认为，在东盟老六国中，新加坡可能率先于2022年年初在其经济恢复强劲增长和经济总量回升至疫情爆发前的水平后通过调整汇率政策区间斜率成为开始收紧货币政策，以期实现输入性通货膨胀和国内经济增长率之间的平衡。菲律宾将是面临加息压力的第二个国家，源于其处于高水平的通货膨胀压力和各方面风险可能导致资金外流。越南也将步此两国的后尘，在其经济增长率恢复潜力水平一段时间后，越南可能调整货币政策立场以降低经济热度并避免越南列为汇率操纵国的风险。此外，马来西亚和印尼的加息时机可能与美联储一致，因其货币市场对外资依赖程度较高，而且届时其经济将恢复到疫情前水平。

        就泰国而言，经济复苏迟缓和通货膨胀压力有限将使泰国银行选择保持宽松货币政策直到经济出现明显的复苏迹象。不过，泰国经济复苏迟缓将导致泰国金融部门必须依赖低息政策以减轻经营商负担并维持债务质量，从而等待泰国经济在疫情危机结束后恢复增长。泰国银行可能在泰国经济稳定复苏后才考虑加息的必要性，加上泰国对外经济仍强劲和通胀处于低水平的优势，使其必须紧随美联储加息的压力不算高。这意味着在东盟国家中泰国将是最晚退出宽松货币政策的国家之一，尽管美联储和东盟多个国家的央行将逐渐调高其史上最低的政策利率。