日元跌至二十多年来最低水平，料泰国对日本出口值将萎缩0.6%（焦点话题 第28年3327号）

        今年以来日元持续贬值，6 月 22 日跌至136.24日元兑1美元的24年最低水平，比2022年初下跌约17.1%。日元是今年世界主要货币中贬值幅度最大的货币，预期今年内还将继续贬值，源于受到美元走强和日本通货膨胀率于2022年4月达到2.5%的近七年最高水平的压力。日元贬值进一步加剧了日本进口商品价格攀升，体现为5月日本进口价格指数（ImPI）持续升至 167.2，同比增长43.3%。

        为此，日本的贸易伙伴必须做好应对订单大幅下降的影响，因为日元贬值使日本进口商品价格上升，具体影响程度取决于进口商品的必要性：

• ​受严重影响的商品是价格本已昂贵的奢侈品/耐用品，如智能手机、笔记本电脑、服装、鞋、箱包、烟酒、家具、玩具、汽车、珠宝、化妆品和家用电器，消费者可能延迟购买此类商品。
  
• 受到中度影​响的商品有石油、煤炭、天然气、铁、铜、食品、药品和医疗用品等必需品。此类商品即使价格上涨，消费者也愿意承担增加的负担。
  

• 受影响程度低的商品包括生产链​中的玉米、小麦、大豆、集成电路、汽车零部件、橡胶/制品、塑料粒料等，生产商必须进口此类商品来维持生产运营。

 
            从出口商品结构来看，日本的亚洲贸易伙伴受日元贬值影响程度也可分为三种情况：

• 越南和​中国：日本主要从该两国进口奢侈​​品/耐用品，占比达40%，包括服装、鞋子、智能手机及零部件、汽车及零部件、箱包、玩具、家具等，因此受日元贬值影响最大。 ​​

• 泰国和马​​来西亚：日本从该两国进口的奢侈品/耐用品占比仅为20%，其余80%为制造业和消费领域的必需品，包括鸡肉和鱼肉制品、电子元器件、橡胶和化工产品，因此受日元贬值影响程度中等。 

• ​韩国、台湾地区和印度尼西亚​：占70%的商品是与其他贸易伙伴不同的大宗商品和生产原料，如集成电路（IC）、二极管、塑料粒料、铜，因此受日元贬值的影响可能最小。

        日元贬值导致泰国对日本出口面临激烈竞争

        2022年初至今，日元对亚洲地区货币贬值了7.44%至13%不等，而日元兑泰铢汇率则下跌了10.44%，贬值幅度较大，导致泰国商品价格高于亚洲竞争对手。

        虽然日元对泰铢的贬值幅度仍低于日元对越南盾（贬值14.68%）和印度尼西亚盾（贬值12.08%），但日元对泰铢的贬值幅度大于对日出口结构与泰国相似的马来西亚货币（日元对马来西亚林吉特贬值9.34%），使泰国商品价格高于马来西亚同类商品。

        此外，汇率效应也迫使泰国的集成电路（IC）、汽车零部件、塑料粒料等商品与韩国、台湾地区和中国大陆等的商品竞争，其中部分国家/地区还从今年初生效实施的区域全面经济伙伴协定（RCEP）中受益。

 
        泰国从日本进口成本随日元贬值下降

        日元持续贬值间接帮助泰国经营商能以较低的价格从日本购买原材料和资本货物。日本在泰国的进口总值中的占比为11.7%，2022年前4个月日本是泰国第二大进口来源地，进口值为117亿美元，中国、美国、阿联酋和马来西亚在泰国进口总值中的占比分别为23.2%、5.7%、5.6%和4.9%。

        从进口商品结构来看，泰国从日本进口商品主要是中间产品，包括化工产品（占泰国此类产品进口值的16.8%，下同）、机械（26.6%）、电机（19.4%）、电路板（13.8%）、钢铁及制品（36.2%）、汽车设备（31.4%）、医疗设备（28.2%）、塑料制品（20.2%）、二极管（21.4%）、印刷电路板（11.6%）和摩托车零部件（17%）等。同时，惠及泰国消费者的产品有乘用车（26%）、手表（11%）、化妆品（14%）、办公用品（30%）和照相机（37%）等。

        上述对泰国进出口的影响评估是基于以泰铢和日元支付货款的条件，而泰国从日本进口中大部分仍以美元支付（占46.5%，比2001年的51.8%有所下降）。目前，使用泰铢和日元在支付日本进口货款的比例有所增加，其中使用日元支付的占比为35.3%（2001年为38.5%），使用泰铢支付的占比为17.5%（2001年为5.9%）。而泰国对日本的出口超过54.5%使用美元收款（2011年为7.18%），而使用日元收款的占比为25.8%（2011年为33.4%），使用泰铢收款的占比19.4%（2011年为6.2%）。支付/收款货币的多样性导致此次日元贬值带来的利弊可能与前述分析有所出入。

        如前所述，由于目前全球利率呈上升趋势，再加上日本国内通胀压力进一步压制了其生产和消费，日元趋于继续走软，预计2022年日本经济仅增长 2.1%。此外，全球经济因素可能在今年最后阶段对日本经济造成压力并在明年产生更明显的影响。

        开泰研究中心认为，在目前的情况下，今年泰国对日本出口受奢侈品/耐用品订单下降的直接影响有限。虽然泰国的大部分出口产品是消费品和生产链中的必需品，但也面临亚洲竞争对手的挑战。这些竞争对手在汇率方面比泰国更具优势，并具有生产集成电路(IC)、汽车零部件、塑料粒料等与泰国重叠的技术产品的潜力。

        总体而言，泰国将失去了价值5-8亿美元的对日出口机会，导致泰国对日本出口在今年剩余时间里放缓，再加上高比较基数的影响，预计2022 年全年泰国对日本的出口总值为 248 亿美元（预测区间为242-251亿美元），同比萎缩0.6%（预测值区间为萎缩3.0%至增长0.6%）。

        同时，泰国从日本的进口则间接受益于进口价格相对较低，但由于去年的高基数，预测2022年全年泰国从日本的进口总值为358亿美元（预测区间为351-364亿美元），同比增长0.4%（预测区间为萎缩1.6%至增长2%），泰国对日本的贸易差额仍为逆差约100亿美元。