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2018 年 7 月 6 日

泰国经济

泰国的国际收支仍稳健,足以应对资金流出所引起的波动,关注中美贸易战加剧市场波动局势(焦点话题 第24年2918号)

        美国政府持续对中国施加压力,最近宣布于2018年7月6日起开始对价值340亿美元的中国进口商品征收关税,并将公布对另外价值为140亿美元的中国商品征税的名单。与此同时,中国也出台对美国商品同等规模和同等力度的贸易报复措施。上述局势使最近两周期间,中国和东盟地区被笼罩在趋向延续到2019年的中美贸易战的紧张局势阴影中,加上美联储发出了加快升息步伐的信号,导致本地区金融市场遭遇到突发性大量资金流出市场的冲击(External shock),进而全面影响了本地区的资产价值和各种货币汇率。

        不过,开泰研究中心认为,上述区域性资金流出所造成的波动并未超出预期,但市场担忧的中美贸易战令市场波动呈突发和明显加速走势,迫使本地区内各国政府难以在保持经济增长推动力的同时,妥善处理好国际收支的稳定性(External stability)。2018年剩余时间内,国际收支基本面疲弱的国家趋向面临因资金继续和加速流出所造成的冲击,而国际收支基本面强劲且具足以较好地应对市场波动的灵活性的国家将可渡过因突发性资金流出所造成的冲击,并能够在一段时间内保持一定货币政策空间。具体如下:

        - 国际收支基本面疲弱的国家群体,其中印度、印度尼西亚和菲律宾的经常账户和财政预算均出现赤字,而马来西亚尽管经常账户仍实现盈余,但外汇储备对短期债务的比率处于危机水平。值得关注的是,这些国家均是在今年上半年上调了政策利率以防范和阻止资金流出的首批国家,导致今后这些国家政府用于应对资金流出所造成的波动的货币政策工具更为有限,因此2018年剩余时间内存在着短期投机资金可能继续流出这些市场的风险。

        - 国际收支基本面强劲的国家群体,其中泰国的经常账户盈余持续维持在高水平,短期外债占外汇储备的比率处于较低水平,因此预期今年剩余时间内泰国面临的压力将因资金流出有限而有所减缓。同时,尽管中国的经常账户和财政预算均出现赤字,但中国政府仍有多元化的财政资源和政策工具,足以让中国渡过此次市场波动局势。

        总而言之,开泰研究中心认为,外部因素对本地区内各国的影响造成了突发性资金流出的冲击。不过,如果令各国担忧的议题开始减缓,资金流出对各国所造成的影响程度将取决于各国的特定因素和经济基本面。泰国因国际收支状况较为稳健而将能够渡过此次市场波动局势,且今后阶段的资金流出将是有限的。不过,仍需跟踪中美贸易战可能造成的影响,因为如果该贸易战延续下去,未来2-4年内可能将对各国实体经济造成影响,加上利率开始进入上行周期的因素,或将导致各国国内经济的稳定性成为关注的风险点,尤其是企业部门的债务或家庭债务状况较为疲弱的国家,因为该风险今后在上述国家可能演化为系统性风险。