在拜登总统释出刺激经济信号后，2021年债券市场利率趋于逐渐上升（焦点话题 第27年3181号）

    在新一波新冠肺炎疫情增加了2021年泰国经济复苏的风险并使经济增速低于多方先前预估的情况下，另一个需要跟踪的重要议题是2021年初泰国债券市场的融资成本开始逐步上升，部分原因是预期泰国政府可能发行更多的债券，另一原因是利率随因受美国新总统拜登就职及大规模刺激措施影响的美国政府债券收益率攀升而上升。尽管当前泰国债券市场的利率尚未恢复到第一波新冠肺炎疫情前水平，但财务成本将逐步攀升的可能性成为泰国政府部门和民间部门必须考虑的重要因素之一。预计2021年政府部门和民间部门计划融资总额不少于2万亿泰铢。开泰研究中心对此议题的看法如下：

    - 自2021年初以来，泰国政府债券尤其是中期至不超过10年期的政府债券收益率已逐渐上升，部分原因是美国国债收益率自2020年8月开始上升，主要源于新冠肺炎疫苗研发的好消息以及拜登正式成为美国民主党总统候选人并最终于2021年1月20日正式担任美国总统，以及美国的总额高达1.9万亿美元、约为其国内生产总值9%、规模比市场预期更大的大规模经济刺激计划导致今年美国必须借更多的债务来弥补赤字（相当于增加进入债券市场的债券数量）。

    以往泰国政府债券收益率变动与美国国债收益率走向势总是一致。按统计原理计算相关系数以考察10年期美国和泰国政府债券收益率之间的相关性，发现两者的相关系数为87.7％（自2000年至今的数据），也就是说，美国债券市场走势是影响泰国政府债券收益率变动的关键因素之一。

    - 年内泰国中长期债务票据的收益率可能随外国债券市场走向逐步上升，主要得到以下两方面的支持：

    1）美国国债收益率因美国财政赤字趋向比多方估计更大而逐渐攀升的可能性。这将导致美国政府债券收益率有机会逐渐调整到高于当前的水平，尽管在今年内还无法恢复到第一波新冠肺炎疫情前水平。

    2）预期泰国政府为确保经济复苏的融资需求持续上年的高涨态势，以弥补2021财政年度预算赤字和为总额超过1万亿泰铢的各种经济恢复计划筹款。

    因此，尽管债券市场利率趋向逐渐上升，但上升的幅度和时机、速度仍取决于多种因素。需跟踪的重要因素包括美国经济刺激计划进展、疫情防控、新冠疫苗的支持以及美国劳动力市场和经济复苏信号。今年下半年债券市场的关注点将在于美联储发出的信号尤其是重新审视极度宽松的货币政策的退出时机。尽管美联储在今年内还不会退出极度宽松的货币政策，但预料2022年将退出。

    - 开泰研究中心估计，2021年处于高水平的系统内流动性仍足以应对政府部门和民间部门合计总额不低于2万亿泰铢的融资需求。此外，债券市场利息成本的上升将部分受限于泰国银行（BOT）在2021年全年继续将政策利率维持在低水平的趋势。估计在2021年内到期的长期债务票据约为7,200亿泰铢。外国债券市场尤其是美国债券市场仍取决于多种因素尤其是防控新一波疫情的能力、国内疫苗接种进展以及经济复苏走势。