2025年中国经济增长5%，达成了中国政府的既定目标，主要得益于出口增长好于预期。尽管美国自2025年4月起加征关税，导致中国对美国的出口缩减了20%，但对东盟尤其是越南和泰国的出口以及对欧洲的出口保持良好增长，推动2025年中国整体出口增长5.5%。然而，国内经济活动仍显露出疲弱迹象，尤其是在2025年第四季度，中国经济增速仅为4.5%，为自2022年以来的最低水平，主要受以下两大因素的压力：
1.固定资产投资缩减3.8%。固定资产投资自2025年下半年起开始呈下降态势，主要受到房地产投资持续缩减17.2%和基础设施投资缩减2.2%的影响。
2.2025年下半年社会零售额增速放缓，第四季度同比仅增长0.7%，低于2025年上半年约4%的平均增速，导致全年社会零售额仅增长3.7%，这反映出以旧换新措施对刺激国内消费支出的拉动作用有限。
开泰研究中心预测，2026年中国政府将继续通过下调政策利率（7天期逆回购利率）和商业银行存款准备金率（RRR）来实施货币宽松政策。最近，中国人民银行于2026年1月15日将针对特定领域的利率（再贷款利率和再贴现利率）下调了0.25%。此外，预计财政政策也将继续保持宽松。然而，预计2026年中国经济增速将较2025年放缓，增速或降至4.2%。以下四个关键因素值得关注：
1. 房地产行业将继续延续去年的状况，成为经济的主要压力因素。尽管预计2026年政府将更加重视处理房地产行业问题，但目前多家房地产开发公司仍面临流动性问题，预计该问题在2026年全年仍将持续存在。
2. 中国地方政府的债务问题将影响财政刺激资金。尽管中国政府的财政政策有望继续保持宽松，但预计部分资金将被用于化解地方政府的债务问题，因此用于刺激经济的资金规模可能受到限制。
3. 在短期内，中国政府为应对价格战和产能过剩而采取的“反内卷（Anti Involution）”措施可能导致企业并购重组及减产。若缺乏足够的扶持措施，将影响国内就业，进而抑制国内消费支出。此外，2026年中国政府开始调整混合动力汽车的税收减免标准，将纯电动续航里程要求从原先的43公里提高到至少100公里，以鼓励汽车行业生产更高品质的车辆。同时，中国政府还下调了每辆电动汽车可享受的最高税收减免额度。
4. 中美之间以及中国与其他国家之间的贸易战仍存在不确定性，将在2026年继续对中国出口构成压力。尽管中美贸易协议将于2026年11月到期，但在此期间仍存在着高度不确定性。此外，中国与其他国家之间的贸易不确定性也将进一步上升。
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