欧洲量化宽松货币政策或将通过货币贬值拉动欧元区经济复苏 (焦点话题 第21年2600号)

欧洲央行今年1月发出实施量化宽松货币方案的信号，随后于3月5日宣布自3月9日正式实施主权债务购买计划(PSPP)，或称欧版量化宽松（QE）。开泰研究中心将欧洲央行实施量化宽松货币政策的关注要点总括如下：

欧洲央行量化宽松货币政策可能主要通过欧元贬值给欧元区的出口和旅游部门带来利好作用。欧元迅速贬值将有利于比重约占欧元区经济规模44%的出口部门；同时，欧元贬值也将成为旅游部门的支持因素，进而带动其他部门的经济活动逐渐好转，刺激欧洲新一波投资再度逐步复苏。

此外，本次欧版量化宽松还可通过向经济体系注入资金的两大关键机制来推动欧元区商业银行放贷；第一个机制是，商业银行所持有的债券价格将获得提振，使商业银行的资产负债规模和财务状况更加强健；第二个机制是，欧洲央行购买债券计划还将间接使德国、芬兰和荷兰等信用等级最高国家的中期债券收益率继续为负值，迫使商业银行发放信贷以弥补失去的利率收入。

开泰研究中心分析了欧版量化宽松对泰国经济的影响，认为直接影响仍然有限，因为欧洲央行所购买的资产主要为欧元资产。不过，泰国可能因机构投资者对调整投资组合以将投资转向收益率高于欧元资产的市场而受到间接影响，以及还可能获益于投资者采取通过借入低息货币来买入更高收益货币进行利差交易（Carry Trade）的策略，以欧元作为融资货币（Funding Currency），而新兴市场国家的货币包括泰铢则是投资者买入的目标货币（Target Currency），从而使更多资金流入泰国债券市场。