关注经济放缓之际的中国股市动荡，对泰国影响有限 (焦点话题 第21年2640号)

中国经济正面临因资源配置扭曲引起累积的结构性问题，加上2015年第二季度经济持续放缓的信号，促使中国官方转向持续实施宽松货币政策。自2014年11月起，中国人民银行除了降低商业银行法定准备金率外已经4次调低政策利率。开泰研究中心认为，下一阶段中国官方有能力管理好宏观经济，让其逐渐放缓。2015年剩余时期，中国央行仍有继续实施更为宽松的货币措施的空间，以确保全年经济增长达到或接近7%的目标。

不过，6月中旬中国股市开始出现动荡，并非主要源于对下一阶段经济放缓的预期，因为一直以来中国股市动向与中国实体经济部门的走向并不一致。上个星期上海证券交易所指数从6月12日的最高点大幅下跌30%，部分原因是投资者在股票指数大幅上涨后获利回吐，而中国官方宣布提高股市融资保证金标准亦导致散户投资者的恐慌性抛售。

总之，目前开泰研究中心认为，中国股市动荡对实体经济产生的影响有限，但如果股市继续下滑，则可能通过民间部门信心和家庭财富效应对实体经济造成影响，企业部门的投资规划可能停滞，从而不可避免地影响今后阶段中国经济的增长势头。

开泰研究中心分析认为，中国股市动荡可能导致泰国对中国出口的复苏更加迟缓。据分析，中国国内生产总值增长率每增减一个百分点，将导致泰国对中国出口总值增长率增减高达1.8个百分点。基于2015年中国经济增长6.9%的预测，预计今年泰国对中国出口总值可能萎缩约1%。