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2017 年 1 月 20 日

国际经济

关注2017年1月中国外汇储备规模下降,春节后或会推出新措施(焦点话题 第23年2817号)

在中国经济持续放缓的情况下,中国政府正面临着如何监管2017年全年货币动荡局势的挑战,今年春节期间或一月底将是中国政府面临的首轮考验,源于中国外汇储备总额可能降至3万亿美元,且美元兑人民币汇率也将贬值至接近7,这些均为关键心理节点,或再次导致市场动荡不定。预期中国政府可能在近2-3个周内加大对资金流入-流出的管理,以解决眼前问题,减少资金流出对中国外汇储备稳定性带来的压力。此前,中国政府已于2016年11月底将企业外汇汇出额由5000万美元降到500万美元,严控国企收购外企和通过银行体系办理的外币业务等,以及监管对比特币(BitCoin)的投资。


目前中国外汇储备规模为3.01万亿美元(截至2016年12月),开泰研究中心认为目前有三个因素将导致中国外汇储备降至低于被视为是关键心理节点的水平,进而导致美元兑人民币汇率贬值至6.8-6.9的水平,第一个因素,美国特朗普总统于1月20日在就职仪式上公布的经济政策和目标;第二个因素,2017年1月28-30日春节期间通常是大量资金流出的季节性因素;第三个因素,中国居民每人5万美元的年度购汇额度将从2017年起重新计算。


从中长期来看,上述解决方案可能无法完全解决中国经济稳定性问题,源于中国所面临的是结构性问题,包括在许多产业的产能过剩问题、金融机构的不良债务问题以及再次令人担忧的房地产泡沫问题等。同时,按经济和社会发展第十三个五年规划进行的经济结构调整仍需要一段时间方能取得进展,而此期间也将涌现出新问题,即财务成本正在上调,或导致在处置企业债务问题时面临更多挑战。如果中国经济结构问题的解决出现迟缓,可能导致中国金融市场不时受到挑战,成为导致亚洲金融市场在今年出现动荡的主要变动因素之一。


展望未来,中国仍具可控制问题以免扩散的能力,并足以将投资者长期信心维持在一定水平上。目前不必过度担忧中国的外汇储备水平,因仍未低于国际货币基金组织规定的外储充足性下限,即短期债务的150%,或不该低于广义货币(M2)的10%,即外汇储备规模不可少于1.5-2万亿美元。另外,2016年第四季度中国经济增长率为6.8%,也有助于缓解对中国经济将遭遇硬着陆风险的部分担忧,但也不可否认所存在的稳定性失衡问题,可能使中国政府选择让金融市场更加自由地进行调整(符合经济增长放缓态势,且可减少对市场进行干预的成本负担)。


上述问题对泰国的影响程度不大,源于中国仍具将市场恢复至合适水平的资源,包括泰国对外经济的稳定性仍处于较为强健的水平。不过,也应该做好准备应对或发生的动荡情况,尤其是如果特朗普总统发出对中国贸易采取制裁举措的信号,而中国政府可能对美国的威胁采取反制措施,进而可能造成市场波动。


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