Display mode (Doesn't show in master page preview)

2017 年 3 月 16 日

国际经济

中国国企改革...中国政府的严峻挑战(经济观察 第23年3668号)

已于3月15日闭幕的中国第十二届全国人民代表大会(NPC)第五次会议释出了明显讯号,即2017年中国政府对经济增长率的重视度有所下降,转向注重国内经济的平稳健康发展并强调国企效率改革。

不过,本届中国人大代表大会尚未就民间债务飙涨所产生的挑战提出认真的解决方针,其中大部分为占中国民间债务逾60%且趋向增长的国企债务,尽管中国政府自2016年7月以来努力对国有企业进行改革,但问题的解决仍缺乏针对性,即没有开出如调整国企结构等有效药方,导致中国国企的平均资产收益率(ROAA)持续下降,与2016年利润实现增长1.7%的情况逆势而行。

对于以国企为主要债务人的民间债务,考虑债务产出比(Incremental debt-output ratio)后可发现,自2014年以来中国国内生产总值每增长1单位,需要新增5.4单位债务,高于2011-2014年每增长1单位仅需新增3.9单位债务的水平,显示中国国企的举债缺乏效率。

为此,国企的上述结构性问题必须获得认真解决,以应对未来或增加的国企违约风险,同时必须严格控制新发放的信贷质量,以避免使金融和银行体系的风险随全国人民代表大会将2017年信贷余额增长目标制定为12%而增长。

今后仍必须跟踪2017年年初推出的国企改革计划,即推进国有企业混合所有制改革(Mixed-ownership reform)的落实效率,若法律允许民间部门透明地参与国企的业务经营和结构调整,可能促成通过国企改革以稳定经济的希望再次明朗化。

开泰研究中心认为,中国国企改革将采取循序渐进的流程,以免对经济体系整体稳定状况造成影响,因制造业中缺乏效率的国企聘用就业人数在2017年的就业总数中占有近10%的比例,且其资产规模也大至难以在短期内小型化。

国际经济