Display mode (Doesn't show in master page preview)

2017 年 7 月 17 日

国际经济

2017年下半年中国经济趋向放缓,出口和政府投资恐后劲乏力 (经济观察 第23年3690号)

中国官方公布2017年第二季度国内生产总值年同比增长6.9%,延续与第一季度同为6.9%的增长态势。分析单月经济数据后发现,第二季度中国经济的主要动力来自出口年同比增幅随全球经济尤其主要贸易伙伴国如美国和欧盟经济复苏而从上季的8.2%加快为9.4%。


与之相反,第二季度中国国内经济部门的增长却出现疲态,尤其是固定资产投资年同比增速大幅放慢为8.6%,源于政府投资大幅放慢以及民间投资复苏出现疲软迹象。不过,国内零售额仍保持不低于10%的增长势头。


作为先导经济指标之一的制造业采购经理指数(PMI)6月出现加速增长,但库存分项指数无论是原材料和产成品均持续保持在低于50(萎缩)的水平。此外,第二季度就业分项指数也再次回落至低于50的水平,反映今后中国国内经济部门的疲软趋势。上述因素加上中国出口部门可能因比较基数因素和美国贸易壁垒政策的不确定性而于下半年趋向放慢,使开泰研究中心仍对下半年中国经济走势持谨慎看法,预期下半年增速将慢于上半年。不过,开泰研究中心将2017年全年中国经济增长预测从6.5%(2017年4月的预测)调高为6.7%,主要支持因素是上半年中国经济增长高于预期。


2017年上半年中国经济实现良好增长,年同比增幅明显高于6.5%的全年增长目标,或可为中国政府按照上周举行的第五次全国金融工作会议的精神实施经济结构调整政策提供更大的回旋余地。在此会议中中国官方发出进一步防范金融体系系统性风险的信号,将通过强化人民银行宏观审慎管理和加强中共的领导确保持金融部门的稳定。


开泰研究中心认为,下半年中国的主要经济风险仍是经济改革政策对实体经济造成的影响。尽管中国人民银行仍持宽松的货币政策立场以维持国内经济增长势头,但短期内中国官方将通过实施定向紧缩的金融政策来抑制房地产泡沫和房地产业的过度投资,同时以定量政策来限制投资者的房地产投机行为。与此同时,自今年初以来成为关注焦点的外部稳定性压力已开始缓和,体现在官方密切监控人民币汇率使经常项目余额改善,以及外汇储备保持在3万亿美元的水平,中国官方应能在下半年美联储加息缩表步伐仍具不确定性的情况下从容应对货币和资本市场的波动。


展望未来,开泰研究中心认为,中国经济在中期内仍将面临资源分配失衡的问题,尤其是大部分来自生产效率低的传统国企的企业债务,这将继续成为拖累正处在转型期的中国经济转型增长的不利因素和不容忽视的中期系统性风险,因此必须密切跟踪未来中国政府在解决这些问题上是否保持坚定立场。


国际经济