最新中国经济数据呈放缓态势，削弱贸易增长前景，喻示中国将迟缓实施重要经济改革 (经济观察 第23年3701号)

2017年9月14日公布的中国经济数据指标显示需求和供应全面放缓。8月工业增加值同比增长6.0%，低于7月的6.4%。固定资产投资在2017年1-7月同比增长7.8%，大幅低于同期的8.3%。8月零售总额同比增长10.1%，比7月的10.4%有所放缓。

虽然以上经济数据与之前公布的较为明朗的采购经理指数（PMI）相悖，但是仔细分析后发现，看似强劲的采购经理指数项下的一些分项指数呈现乏力信号。8月31日公布的中国制造业采购经理指数从7月的51.4%上调至51.7%，但是中国服务业采购经理指数从7月的54.5%放缓至53.4%，反映了占2016年中国国内生产总值51.6%的服务业正陷入疲乏状态。

8月中国外贸数据显示，进口同比增幅从7月的11.0%加速至13.3%。然而，出口与同期相比仅增长5.5%，比7月的7.2%放缓，导致贸易顺差从7月的467.30亿美元降至419.9亿美元。

8月价格指数反映出中国经济体系的基本需求持续呈良好增长势头。8月消费者物价指数同比上涨1.8%，高于7月的1.4%，为近三个月以来的首次恢复上涨；除食品外的通货膨胀率从7月的同比上涨2.0%上调至8月的2.3%；生产者物价指数从7月的同比上涨5.5%上调至8月的6.3%，为近四个月以来的首次上涨。

疲软的制造业生产和零售总额等经济指标以及进口、采购经理指数（PMI）等主要指数均反映出，经济形势不明朗以及经济增长方向仍具不确定性。因此，在即将举行的中国共产党第十九次全国代表大会上，开泰研究中心认为中国政府在近期或至少直到年底仍不会推动经济结构改革，特别是限制信贷增长和/或过剩的生产力。同时，制造业生产和投资的放缓以及通胀率的上调均与开泰研究中心的原先预测相符，因此预计中国经济增长率将从前两季度的平均6.9%放缓至第三季度的6.6%。

分析汇率稳定性后发现，近期的人民币升值直接或间接对经济政策的实施产生多项影响。9月14日美元兑人民币汇率为6.56元/美元，从年初至今已升值5.6%。人民币升值对出口造成了不利影响，同时成为政府不能如期实施经济改革政策的另一因素，源于担心会影响经济增长。

值得注意的是今年5月开始实施的人民币中间价计算方式将继续使用，以防范人民币过度波动和贬值，反映出中国官方仍对未来可能产生不利影响的举措保持审慎的态度。开泰研究中心认为，在本年内中国经济增长仍具不确定性的环境下，中国对制定经济政策的审慎态度或将导致某些经济改革政策被推迟实施。