美国通货膨胀率加速上升超过预期，美联储或须提前放松货币政策，决定因素在于劳动力市场状况（经济观察 第27年第3929号）

        4月美国通货膨胀率达到4.2%，高于市场预期，为2008年9月以来最高，同时核心通货膨胀率达到3.0%，主要驱动因素包括：

        -    在政府加速推进新冠疫苗接种和陆续出台多项经济刺激措施后，美国国内需求复苏良好。观察各类商品价格指数发现，2021年4月几乎所有商品的价格比上年同期有所上升，部分原因是去年同期政府实施封锁措施使比较基数较低。

        -   供应侧面临生产所需的商品和原材料短缺问题。制造业无法生产足够产品以满足日益上升的需求，源于缺乏原材料、中间产品和劳动力，反映在4月批发业库存量和制造业采购经理指数（Manufacturing PMI）同比增幅低于市场预期。

        - 大宗商品特别是比重占美国消费物价指数约7%的能源价格加速上涨促使通货膨胀率持续上升。2021年4月WTI原油价格同比增幅高达273.5%、煤炭价格同比增长57.5%、天然气价格同比增长50.1%。此外，其他大宗商品价格也同比大幅增长，包括铁矿石价格同比增长112.2%、铜价格同比增长84.4%  。

      开泰研究中心认为，通货膨胀率加速上升将是迫使美联储可能比预期更早退出宽松货币措施的压力因素。不过，美联储对经济复苏的重视程度仍将超过通货膨胀压力，源于失业人数仍大大高于新冠疫情前的水平，尽管劳动力市场开始出现复苏迹象。2021年4月美国失业率为6.1%，虽比去年最高水平14.8%大幅下降，但仍大大高于新冠疫情前的3.5%。4月失业人数为980万人，比疫情前的失业人数多出约400万人。预期美国劳动力市场仍需要较长时间才能全面恢复到美联储的目标水平。

      开泰研究中心预期，美联储将继续实施宽松货币政策至少到今年年底。不过，随着美国通货膨胀率持续攀升，市场预期美联储可能比预期更早退出宽松货币政策，从而使10年期国债收益率将随之上升。上述情形将迫使美联储干预债券市场，可能采取收益率曲线控制措施以抑制长期国债收益率上升过快。尽管美联储可压低中长期国债收益率，但如果就业市场恢复到接近充分就业水平，美联储最终将退出宽松货币措施。因此预期美联储此次对市场的干预时间不会很长，可能仅持续几个月时间，不同于2011-2012年美联储持续实施扭转操作超过一年。​