Display mode (Doesn't show in master page preview)

2020 年 1 月 17 日

国际经济

2019年中国经济增速降至29年最低水平...预测2020年仍将持续放缓(经济观察 第26年3844号)

        2019年第四季度中国经济增速与上个季度持平,同比增长6.0%,使2019年全年中国经济增长6.1%,尽管为29年来的最低增幅,仍处于中国官方的目标范围内。中美贸易谈判的积极因素促使2019年第四季度中国的出口和制造业好转,在美国发出停止加税和继续与中国谈判的信号后出口加速。同时,2019年中国推出的刺激经济政策也有助于确保经济增速没有偏离目标区间。

 

        - 2019年第四季度中国经济同比增长6.0%,其中2019年第四季度中国出口总值恢复增长1.9%,而2019年12月出口总值则同比增长7.6%,在中美贸易协议谈判出现好消息的情况下主要得益于暂时性因素和基数较低。上述消息促使2019年第四季度加快出口速度,同时制造业也实现增长,与出口部门相一致,包括中国国家统计局和财新(Caixin)的中国制造业采购经理指数均显示2019年11-12月呈增长态势。

 

        - 不过,2019年中国经济总体数据比2018年大幅放缓,2019年经济增长率由2018年的6.6%大幅收窄至6.1%,而2019年第四季度经济好转主要得益于暂时性因素和基数较低。在国内经济脆弱的情况下,政府推出各种经济刺激政策在一定程度上确保中国经济实现增长。中国经济不仅受到外部因素的拖累,而且国内经济也呈高度脆弱性。

 

        尽管2019年第四季度中国经济数据显示中国经济呈好转走势,不过中国经济仍持续放缓,主要原因是国内经济疲弱,在金融部门脆弱性增加的情况下贸易战因素开始造成广泛影响,因此2020年中国经济走势仍不容乐观,可能比2019年进一步放缓。开泰研究中心预测,2020年中国经济将增长5.7%(预测值区间为5.5-5.9%),贸易战议题对中国经济增长的影响巨大。若美国对中国进口商品额外加征关税,中国出口或再次放缓,并导致中国经济增速或接近预测值区间下限的5.5%。中国仍将实施宏观调控经济措施,在经济疲弱情况下,中国官方或综合采用各种货币政策和财政政策,包括市场无法预期的新政策,或带来对经济影响难以预测的政策性风险。

 

        - 尽管中美已经签署了第一阶段贸易协议,但中美两国仍将面临高关税议题,中美贸易紧张局势仍存在高度不确定性,而且不可能在短期内结束,仍需跟踪中国官方能否遵守该协议并取得实际成果的议题,特别是中国需在2年内在2017年进口额的基础上再多进口2,000亿美元的美国商品,为极具难度的挑战。至于其他议题如知识产权和技术转让,尚不清楚中国官方将如何实施以取得具体成果。此外,美国总统特朗普在2020年11月总统大选前在必要的时候将利用中国遵守协议的议题作为提高自身支持率的政治工具。如果特朗普的支持率不好,特朗普或会对中国执行协议的情况施加更大压力,以期在大选前取得政绩,将导致贸易战或更加紧张,进而造成中国出口仍持续面临压力。2020年全球贸易前景不太光明,源于存在着可能随时加剧的贸易战因素以及地缘政治因素的不确定性增加。

 

        - 此外,中国国内经济仍然非常脆弱,并且趋向比上一年放缓。在中国债务处于高水平的情况下,各种刺激经济措施的有效性可能受到制约。2019年第三季度中国债务总额上升到最高水平,约为GDP的310%。中国企业债务为GDP的150%。除了高位的中国企业债务令人担忧外,2019年中国债券违约也创历史新高,并分散到中国更加多样化的产业中,对中国金融业造成了巨大的系统性风险。不仅如此,中国的家庭债务也迅速增加,成为导致中国金融业更加脆弱的因素。​