Display mode (Doesn't show in master page preview)

2020 年 1 月 27 日

国际经济

预料美联储在2020年第一季度维持基准利率不变,但可能在2020年11月总统大选前降息(经济观察 第26年3846号)

        美国经济指标可稳定地支持美联储维持1.50-1.75%的基准利率水平不变至少到2020年3月的议息会议。在2019年美联储三次降低基准利率以及开始每个月购买600亿美元的短期债券后,美联储的宽松货币政策有助于改善美国总体经济活动,消费再次恢复稳定增长,就业持续增长,美国失业率降至50年来的最低水平以及房地产业不断好转。因此,美国经济复苏符合美联储预期将支持美联储维持基准利率不变至少到2020年3月的议息会议。

        尽管中美两国已经签署了第一阶段贸易协议,但是该协议无助于使美国制造业明显复苏。美国制造业是受到中美贸易战以及全球经济放缓显著影响的产业,体现为美国供应管理协会(ISM)制造业指数连续5个月低于50的水平。中美第一阶段贸易协议稍微降低了美国对中国进口商品征收的关税,其中大部分是下游产品,而作为制造业原材料进口的中国中游产品仍被征收高关税。此外,由于未来全球经济增长缓慢,国际贸易以及大型经济体间可能爆发贸易摩擦议题的不确定性,全球贸易仍将继续放缓。如果美国制造业指标短期内无法复苏和制造业放缓影响传递到劳动力市场,上述情况可能成为促使美联储考虑在2020年第二季度再次降息的条件。

        此外,还必须跟踪2019新型冠状病毒感染肺炎疫情的影响。如果疫情扩散,可能会影响中美贸易协议的落实以及影响到包括美国在内的全球消费领域。2019新型冠状病毒感染肺炎疫情扩散将不可避免地影响中国经济,可能影响中国履行贸易协议的能力,按贸易协议中国必须在今后2年内增购价值2,000亿美元的美国商品,分别为今年770亿美元和明年1,230亿美元。若中国政府无法履行在第一阶段贸易协议中对美国的承诺,可能导致下一阶段的贸易谈判或不得不延迟,且难以预测。

        展望未来,尽管过去美联储通常避免在美国总统大选之前调整货币政策,但是美联储考虑降息以为经济增长保驾护航的可能性仍然存在。在过去的10次美国总统大选中,美联储在6次大选中保持基准利率不变,不过大选前美联储的货币政策通常与美国经济周期相符。目前美国经济处于历史上最长的经济增长周期末期,影响美国经济增长的风险因素仍处于高水平,因此在美国总统大选前美联储将采取审慎的货币政策,以防美国经济明显放缓。这意味着今年11月总统大选前,美联储有可能额外降息以确保美国经济增长。





国际经济