Display mode (Doesn't show in master page preview)

2005 年 9 月 30 日

金融市场

散户投资者在泰国资本市场上的作用日益增大

管理人员简报
根据泰国财政部于2002年制订的泰国资本市场总体发展规划,扩大投资者群体是发展泰国资本市场的主要战略之一。泰国资本市场上的投资者可分成机构投资者(包括国内机构投资者与国外机构投资者)和散户投资者两大类。过去数年来,泰国资本市场环境及形势的变化尤其是商业银行存款利率的变化,已导致投资者比重发生了变化,因为自1997年泰国爆发经济危机后泰国商业银行便持续调低活期和定期存款利率,促使投资者转向寻找收益率高于存款利率的其他证券投资。泰华农民研究中心将投资者的证券投资按股票投资和债券投资分类后,分析了这两类投资中投资者比重的变化,结果发现如下:

股票市场,在最近三年新发售的股票中,散户投资者的比重出现了增长(从2002年的22.2%增长到2004年的48.6%),而机构投资者的比重有所减少。其中一个原因应是近年来的股票发售方式所导致的,即向公众公开发售的股票高于向机构投资者私募的股票。由于股票的发售方式取决于筹资者的决定,此趋势表明了筹资者对新发售的股票将受到普通民众追捧具有信心,这也反映出散户投资者对投资股票市场的喜爱程度。散户投资者的股票投资的增加已对各类投资者(国内机构投资者、国外机构投资者和散户投资者)的持股金额产生了影响,导致散户投资者的持股金额逐步上升,到2004年散户投资者的持股金额在泰国股票市场中已占有最高的比重,达到42%(约1.88万亿泰铢),依次为国内机构投资者的38%(约1.72万亿泰铢)和国外机构投资者的20%(约9,040亿泰铢)。

债券市场,债券可分为政府债券如政府公债、财政部的短期债券和用于债务重组的期票(泰国银行债券和国营企业债券除外),及公司债券两类。分析发现,过去作为政府债券最大投资者的机构投资者最近5年来的投资比重明显下降,从2000年的92.2%降至2004年的59.4%,与此同时,散户投资者的投资比重却出现大幅增长,从2000年的7.8%升至2004年的40.4%。至于企业债券,大部分的投资来自散户投资者,目前公司债券中散户投资者的投资比重约为57%,而机构投资者的比重为43%左右。

从上述分析可看出,散户投资者无论是在股票市场还是在债券市场上的作用日趋增大,若这些投资者能正确地认识和评价其投资的话,这对泰国资本市场的发展来说是一个正面的因素。由于散户投资者是泰国资本市场上的最大投资群体,他们的股票交易活跃度是提高整个股票市场交易额的主要因素,有利于增强投资气氛并刺激股票指数的调升。此外,散户投资者信心的提升还反映出其对泰国整体经济状况的正面评价,并可成为鼓励通过资本市场进行长期储蓄的推动力。

泰华农民研究中心认为,过去一段时期以来导致股票市场和债券市场上散户投资者数量增加的主要因素有如下:

供应方面的因素,即散户投资者获得更多投资各种证券的机会,不同于以往的各种投资证券机会经常属于机构投资者,资本市场上有更多的证券可供他们进行投资,如财政部发售的储蓄存款债券、向公众公开发售的股票尤其是受投资者欢迎的大型公司股票越来越多、泰国政府建立了债券电子交易市场(Bond Electronic Exchange: BEX)以鼓励散户投资者投资债券市场。 需求方面的因素,即投资者对收益率高于存款利率的证券投资需求,因为散户投资者的投资方式在多个方面均与机构投资者不同,尤其是散户投资者更偏向于短期投资获利的特点,且散户投资者在决定投资时比机构投资者更具灵活性。不过,目前存款利率走向已出现了变化,商业银行的存款利率再度趋向调升,但预期大部分商业银行的升息将循序渐进,需要一定的时间逐步进行。 泰国证券交易所的支持因素,泰国证券交易所不断向散户投资者传输各类资本投资的知识,及协助成立投资者支持协会以保护散户投资者的权益。

至于泰国资本市场下一阶段的发展措施,除了将持续提高散户投资者的数量外,还将注重增强引导散户投资者进行长期投资的吸引力,而不是仅作短期投机。其具体措施包括提供更多的税收优惠,扩大散户投资者投资股票的机会,如规定新股票公开发售给散户投资者的比重,继续向一般投资者进行公关宣传以使他们拥有正确的投资知识,促使散户投资者意识到长期储蓄的重要性等。这些措施都是泰国资本市场未来能否保持稳定的重要因素。

金融市场