o 2025年第一季度中国经济同比增长5.4%（图1），好于预测的5.2%同比增长率，主要支持因素如下：
1. 出口增长强劲（约占国内生产总值（GDP）的20%），对主要贸易伙伴如美国和东盟的出口在2025年3月大幅加速，原因是对新一轮贸易战的担忧（图2）。
2. 国内消费（约占国内生产总值（GDP）的50%）呈良好增长态势，受益于“以旧换新”项目的资金较去年有所增加。
3. 工业产出（Industrial Output）随着出口走向加速增长。与新兴制造业相关的产品如电动汽车和工业机器人的产出强劲增长（图3）。
o 房地产投资持续萎缩，对中国经济造成压力。
o 尽管中国第一季度的经济增长好于预期，但2025年剩余季度仍面临来自以下四个重要因素的高度不确定性：
1. 中国出口将在美国最新将对中国进口产品的关税上调至145%后开始放缓。在这一高关税水平下，预计中国对美出口将减少过半。尽管美国对中国进口的电子产品如智能手机和计算机等（占中国对美国出口总值的22%）实施的豁免对等关税将有助于缓解部分冲击，但这些产品将因美国指控中国向美国输送芬太尼而被额外征收20%的关税。同时，美国对中国以外其他国家实施90天对等关税豁免，可能促使中国对东盟国家的出口继续增长，但不足以抵消中国对美国出口下降带来的影响（中国对美国的出口占中国国内生产总值（GDP）的2.8%）。
2. 美国与其他国家之间的贸易战谈判的不确定性可能导致除美国外的国家也提高对中国商品的关税，这将进一步阻碍中国寻找新市场。
3. 通缩风险上升，国内需求因为消费者信心仍然低迷而存在放缓趋势。同时，商品价格仍受到新一轮贸易战风险加剧导致产能过剩问题的压力，此外，出口放缓导致国内工业产出增速放缓，将导致国内就业和收入增长呈放缓走势，加剧中国面临的通货紧缩问题。
4. 中国房地产业仍将是国内信心的压力因素。
o 中国政府预计将陆续出台更多的经济刺激措施，包括支持国内消费支出的财政措施、对基础设施和新兴制造业的投资、对出口商给予补贴等，同时还将放宽货币政策如降低政策利率等，但预期这些措施仍无法弥补新一轮贸易战带来的影响。开泰研究中心预计，2025年中国经济增速将从上年放缓至3.6%。
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