- 自2025年初以来，中国政府试图通过国内消费刺激措施提振经济，将“以旧换新”项目的资金规模增加至上一年的两倍，达到3,000亿元人民币，同时在2025年5月将政策利率（7天期逆回购利率）下调0.1个百分点至1.4%。这些措施在一定程度上推动了中国的消费，体现在2025年上半年中国零售额在“以旧换新”项目覆盖的商品消费带动下有所增长。
- 然而，在2025年下半年，“以旧换新”项目的资金规模较上半年有所减少。此外，由于地方政府资金不足，各地方政府开始对项目下的商品购买设定配额限制。同时，尽管中国央行有望进一步下调政策利率，但由于此前持续降息导致中国银行体系的净息差（NIM）已处于较低水平，因此未来的降息空间可能受到限制。
- 近日，中国政府宣布推出新的消费刺激项目，对个人消费贷款实施利息补贴措施。申请消费贷款的借款人可获得1%的利息补贴,适用于不超过5万元人民币的消费贷款，以及超过5万元人民币用于购买大件商品如汽车、教育支出和健康医疗支出等的贷款，补贴额度最高为5万元人民币。该项目自2025年9月至2026年8月实施，旨在降低消费贷款成本和刺激消费支出的增加。
- 开泰研究中心认为，中国新一轮消费刺激项目仍面临诸多挑战，具体如下：
1. 受房地产行业放缓影响，消费者信心持续低迷，房价下行导致家庭财富缩水，家庭支出意愿依然谨慎。
2. 中国经济增长依呈放缓趋势，预计将继续抑制消费者对新贷款的需求。
3. 就业和收入前景受贸易战影响仍存在不确定性，这将继续成为压制中国消费支出的重要因素。
- 上述措施对国内消费支出的正面影响预计有限，但可视为中国政府针对刺激国内消费发出的积极信号。然而，中国居民的消费趋势仍面临多重挑战，并将进一步给中国游客赴泰旅游带来压力。2025年上半年赴泰旅游的中国游客人数下降了34.1%。
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