2026年第二季度泰国经济同比增长1.9%，环比缩减0.2%。尽管这一数据好于此前预测的同比增长1.4%，但开泰研究中心仍未显著改变对泰国经济前景的总体看法，因为好于预期的数据主要来自库存积累，而其他经济指标的增长势头有所减弱，民间投资仍是经济增长的主要驱动力。
- 第二季度国内生产总值数据好于预期主要得益于库存尤其是工业品库存增加。由于中东局势不明朗和需求放缓，工业品库存加速积累。然而，库存增加并未反映最终需求的复苏，工业生产较上季度有所放缓反映出制造业依然疲软。其他经济指标的表现基本符合预期。
- 民间投资同比增长13.4%（其中机械设备投资同比增长16.6%），仍是泰国经济增长的关键驱动力。然而，由于大部分投资高度依赖资本货物和中间产品的进口（对GDP增长率的贡献为负值），使国内生产总值增长势头仍然有限。同时，由于工厂建设在此前加速增长后同比缩减0.3%，民间建筑业增速开始放缓，成为同比增长1.1%。这表明投资复苏仍然较为集中，并未均衡分布于整个经济体系。
- 货物贸易和服务贸易差额（经常项目的核心成分）出现高达120亿美元的逆差，主要原因是为出口生产和国内投资需求拉动进口总值大幅增长。同时，服务贸易余额由盈转亏，原因是中东冲突影响导致旅游收入下降和货运成本上升。这表明出口和投资对经济增长的驱动力被进口强劲增长抵消。
- 受中东局势不确定性影响，消费者信心和购买力下降，导致民间消费放缓。尽管政府刺激措施在6月份提振了消费，但仍不足以完全弥补上述负面影响。
尽管第二季度国内生产总值数据好于预期，但开泰研究中心预计下半年泰国经济增速将低于上半年的2.4%。虽然财政刺激措施有望推动经济增速在第三季度有所回升，但由于消费、民间投资和出口增长势头减弱，预计第四季度经济增速将再次放缓。因此，开泰研究中心仍维持其对2026年泰国经济增长2.0%的预测。
- 预期下半年民间投资仍将是泰国经济增长的主要驱动力，但在上半年投资加速增长之后，下半年民间投资尤其是数字产业（数据中心）投资势头料将有所放缓，泰国经济将呈现K型复苏趋势。然而，由于高度依赖进口设备，此类投资在短期内对泰国经济的正面影响相对有限。
- 由于购买力下降，预期民间消费趋向放缓。政府的消费刺激措施即“泰助泰增益”计划和国民福利卡充值计划将在一定程度上支撑第三季度消费，但不足以弥补购买力下降的影响，从7月零售销售指数仍出现下滑（尽管已实施消费刺激措施）可见一斑。上述措施将在9月底结束，如果第四季度政府延展上述措施或延展措施但下调补贴额，民间消费料将显著放缓。
- 预期出口在此前快速增长后将趋于放缓，尤其是电子产品出口可能随人工智能投资降温而放缓。同时，预期美国贸易政策带来的风险将从关税税率转向更严格的贸易执法。因强迫劳动问题被征收12.5%的进口关税预料不会对泰国商品的竞争力产生重大影响。然而，关键风险在于对结构性产能过剩和转口避税商品问题的调查，该议题仍需等待美国相关措施的细节以及泰国与美国贸易谈判结果的进一步明确。预料这些因素对泰国经济的影响将在2027年进一步显现。
- 随着出口放缓和能源价格走低，进口增速趋于放缓，这表明月度贸易逆差可能已达峰值。然而，由于投资周期的影响，资本货物进口料将保持高位，导致2026年全年进口总值增速仍将明显高于出口总值，进而导致泰国出现创纪录的贸易逆差，并对经常项目差额造成压力，使其再次出现逆差。
- 在中东冲突不会大规模升级的假设下，预期入境旅游前景趋向改善，支撑因素包括许多航线的机票价格开始回落（尽管仍高于上年平均水平），以及第四季度将举办国际会议、研讨会和音乐节等大型活动。
- 农业和工业生产趋于放缓。农业部门可能受到厄尔尼诺现象和化肥价格持续高企的影响；工业部门料将持续放缓，企业在前一时期快速积累库存后开始逐步减少库存。
=================================
详情请参阅开泰研究中心微信公众号KRC-TH
Scan QR Code
注：
本研究报告系依据可靠的资料来源撰写而成，旨在向公众提供信息，但本公司不保证其用于商业或其他用途时的正确性、可靠性和完整性。本公司可不经预先通知随时更改本报告中的信息。使用者在使用本报告中所包含的信息时须谨慎判断并自行承担由此所带来的风险。本公司对于使用者或任何人因使用本报告所含信息而造成的损害概不负责。本报告所含信息不应被视为针对商业决策的任何意见或建议。