在面临新一轮贸易战风险的背景下，越南盾贬值至历史最低水平。2025年2月11日，越南盾兑美元汇率跌至25,535越南盾兑一美元，跌破2024年12月底创下的历史最低点，比年初下跌0.6%。
造成越南盾下跌的主要原因是2024年越南对美国的贸易顺差扩大至1,230亿美元，使越南成为美国第三大贸易逆差来源国，因面临被美国加征进口关税的风险较高，加上越南央行将参考汇率下调至24,522越南盾兑一美元[1]。
在特朗普2.0政策下，预计2025年越南的贸易顺差将有所缩小，导致经常项目盈余减少并成为施压越南盾贬值的因素之一。越南正面临美国对越南商品加征关税或增加从美国进口商品的压力，任何一种结果都将导致其贸易顺差减少。
此外，资金流出越南股票市场、债券市场及其他投资领域导致越南国际收支出现逆差并成为施压越南盾贬值的另一因素。通常越南每年会吸引超过100亿美元的外商直接投资（FDI），成为支持国际收支顺差的主要因素。然而，自2023年以来，资金流出越南股票市场、债券市场以及金融和银行业等其他投资领域累计超过400亿美元，导致越南出现国际收支逆差。这主要反映了美联储维持高利率政策导致美国利率上升，以及越南金融业基本面仍然脆弱。
由于特朗普总统的加税措施和美联储推迟降息带来的风险，预计到2025年底，越南盾兑美元汇率可能跌至25,600越南盾兑一美元。然而，越南国家银行干预支撑越南盾汇率的可能性相当有限，因为必须维持适当的外汇储备水平。2024年2月到10月，越南央行动用了约60亿美元的外汇储备来维持越南盾的稳定，导致外汇储备从2024年2月相当于3.79个月的进口额降至2024年10月相当于2.45个月的进口额，低于国际货币基金组织（IMF）建议的外汇储备应能满足至少3个月的进口需求的水平。
同时，越南的通货膨胀也呈上升趋势。2025年1月通货膨胀率上升至3.63%。不过，越南央行的目标通货膨胀率设定在不超过4.5%的区间内。
开泰研究中心预期，为了维持汇率稳定并管理通货膨胀，越南央行将维持政策利率于4.5%不变直至2025年底，前提是假设美联储在2025年内将降息两次，每次25个基点。
[1] 实际汇率可在参考汇率的基础上上下波动±5%。
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