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2021 年 3 月 16 日

国际经济

料美联储料将维持联邦基金利率于0.0-0.25%不变以支持经济复苏,尽管将面临通货膨胀率加速上升的压力(经济观察 第27年3914号)

คะแนนเฉลี่ย


        开泰研究中心预期, 将于2021年3月16-17日举行的美联储货币政策会议将维持联邦基金利率于0.0-0.25%不变,理由如下:

 

        - 尽管美国经济呈现复苏良好的信号,但美国经济完全恢复增长尚需时日,导致美联储很可能将联邦基金利率维持在接近零的水平以及维持每月资产购买规模于1,200亿美元水平以支持经济复苏。美国经济保持继续复苏的势头,源于新冠肺炎确诊病例数量下降以及每天接种新冠疫苗数量超过200万剂使美国新冠肺炎疫情缓解,企业部门能进一步恢复正常经营。最近,1.9万亿美元的经济刺激措施已获得美国众议院和参议院批准。该经济刺激措施包括拨出约4,000亿美元的预算向美国公民发放补助,每人最高达1,400美元,将失业者每周300美元援助计划期限延长至9月。这些措施将有助于刺激消费并支持劳动力市场的复苏,从而促使美国经济可能在今年恢复正增长。不过开泰研究中心预期美国经济按美联储的目标完全恢复增长尚需时日。尽管美国劳动力市场将比去年的最低水平明显好转,但整个美国劳动力市场仍然疲弱,可能需要一年时间方可完全恢复。2月失业率仍高达6.2%,若包含因放弃寻找工作而离开劳动力市场的人数,失业率可能高达10%。

 

        - 美国经济的复苏导致通货膨胀率趋于加速上升,但预计通货膨胀率不会上升超过2.0%,使美联储没有必要急于退出货币刺激政策以避免经济过热。美国经济增长强劲趋势导致出现通货膨胀率将明显加速上升的预期。2月通货膨胀率达到1.7%,主要源于油价上涨。同时,核心通货膨胀率为1.3%,低于市场预期,反映了总体上通货膨胀率并未加速上升。因此,有关美国经济过热的信号仍然有限。开泰研究中心预计,2021年第二季度美国通货膨胀率因基数低而可能加速上升至超过2.0%的水平,但下半年可能降至不超过2.0%的水平,从而使全年通货膨胀率不会上升至超过2.0%的水平。因此,美联储尚无必要急于加息或缩小量化宽松规模(QE tapering)以避免经济过热。

 

        - 在此次议息会议上,美联储将公布其经济预测。预料美联储将上修2021年经济预测并略微提高通胀预测。美联储在其声明中将保持谨慎态度,以避免市场预测加息过快。美联储“点阵图"(Fed Dot Plot)尚未表明今年将加息。

 

        然而,尽管市场认为美联储可能会采取措施增加其长期国债持有量并减少短期国债持有量(扭转操作),或在今后采取收益率曲线控制措施(Yield curve control)以抑制政府长期债券收益率上升过快,不过开泰研究中心认为,美联储将跟踪局势发展,权衡实施上述替代措施的利弊,同时选择与市场沟通的方式,以缓解市场对尽管经济将复苏但通货膨胀率处于低水平的担忧。上述两种替代措施的区别在于扭转操作是规定政府债券的交易量,而收益率曲线控制措施则规定长期国债的收益率,美联储须进行国债交易直至收益率达到其目标为止。尽管市场认为美联储的这些选项是为了满足更高的债券收益率需求,但采取这些措施将成为支持美国经济复苏加快的因素,进而导致美联储最终退出宽松货币政策。

 

        ​开泰研究中心认为,美国国债收益率上升将导致泰国政府债券收益率也随之上升,进而导致借贷成本攀升。同时,泰国经济的复苏趋向慢于全球和美国经济。这些议题成为泰国银行所面临的挑战,泰国银行对此须密切跟踪并考虑在未来推出适当的措施。


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