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2019 年 3 月 15 日

国际经济

美国经济指标开始放缓有助于使美联储2019年仅将加息一次(经济观察 第25年3792号)

        开泰研究中心预测,美联储在2019年3月19-20日议息会议上将继续维持2.25-2.50%的基准利率不变。外国风险处于高位以及美国国内经济增长开始出现放缓迹象的因素,导致美联储至少在今年上半年维持基准利率不变。

        - 外国风险因素是指作为美国第一大和第二大贸易伙伴的欧盟和中国经济因政治因素而大幅放缓,且尚未明朗化,因在政治因素压力下,仍面临不确定性的英国脱欧谈判或将增加已相当脆弱的欧元区经济的增长风险,以及中美贸易战导致中国经济增长显著放缓。上述因素或导致全球经济放缓,进而成为今后美国经济增长的风险因素。为此,美联储今后应会等到上述风险走势明朗化后,方评估加息的合理性。

        - 国内经济指标呈放缓态势或成为美联储在评估经济走势时更加审慎的另一因素。目前美国零售总额和非农业就业岗位增长放缓,恐怕是导致美联储需密切跟踪上述重要经济指标走势的因素。虽然抑制美国经济活动的部分原因是受到自然因素以及作为临时性因素的美国联邦政府停摆的影响,但是美国经济在经济增长风险因素处于高位下出现放缓迹象可能成为促使美联储决定再推迟加息时机的因素,以等待美国经济走势明朗化,并评估过去加息带来的影响。

        美国通货膨胀压力下降可缓解美联储需要加快升息步伐的压力。在美国通货膨胀率仍在接近目标区间内波动的同时,美国石油市场供应量持续增加的情况下的通胀压力今后可能仍有限,虽然劳工市场呈较为紧张的状况,但通过收入上涨传导的通货膨胀还是有限的,上述因素可支持美联储能够在较长时间内维持利率不变。不过,未来5年通货膨胀率预期值开始再次下调并保持在1.8%的水平,低于美联储的2%通胀目标,可能成为美联储应密切跟踪的因素,因为上述信号或反映出市场认为美国长期利率已度过了顶峰。  

        美联储仍可能认为美国经济增长率接近1月份经济增长预测,因为美国经济增长仍具有良好的复苏基础,同时经济增长压力因素或只是临时性因素。市场将关注美联储发布的利率预期点位图(dot-plot)所传递的信号以及未来缩减资产负债表的方针。开泰研究中心认为,美联储的点位图可能释出今年内仅将加息一次的信号,相比之下2018年12月其释出了预期加息两次的信号,不过预期美联储可能仍如以前般维持中长期利率为2.5-3.0%的观点。

        至于缩减资产负债表规模,在今年美国经济增长好于长期潜力的情况下,美联储仍将继续保持每月缩减资产负债表500 亿美元的规模,为货币政策实施创建空间(policy space),以应对今后阶段经济增长或放缓的周期。

        至于对泰国经济的影响,开泰研究中心认为,美联储释出将推迟实施紧缩货币政策的信号将不会成为美元贬值的支持因素,因为市场已经部分知悉上述议题。展望未来,美元将因美国国内政治因素以及3月底相继发生的中美贸易谈判和英国脱欧议题等重大事件而趋向波动,将导致包括泰铢在内的本地区货币亦出现波动。







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