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2020 年 7 月 27 日

Econ Digest

料美联储7月28-29日会议将维持联邦利率于0.0-0.25%,目前尚无采取其他额外政策的必要


        开泰研究中心预期,美联储7月28-29日议息会议将维持联邦基金利率于0.0-0.25%。开泰研究中心认为,目前美联储已实施的各种措施应足以应对趋向疲弱且需要​较长时间方可复苏的美国经济。可以肯定的是,在新冠肺炎疫情仍然严重且无法有效控制的情况下,今年美国经济将陷入严重衰退境地。与此同时,疲弱的劳动力市场将成为持续抑制国内需求的主要因素,并导致美国经济无法快速复苏。最近国际货币基金组织(IMF)预测,今年美国经济将同比萎缩6.6%,且明年可望恢复同比增长3.9%。预料官方已实施的各种措施包括货币和财政措施应有助于在一定程度上减轻新冠肺炎疫情的影响,并使美国经济萎缩幅度不至于超过预期,并维持在国际货币基金组织预测的增长区间内。

 

        如果美国经济萎缩幅度超过预期且持续时间比预期的更长,美联储仍有采取额外政策的选项。开泰研究中心认为,美联储可能采取收益率曲线控制政策(yield curve control),除非确有必要,美联储将避免采取负利率政策。

 

        - 收益率曲线控制政策将有助于美联储将政府债券的收益率继续维持在低水平。美联储无需过多增购资产而影响财政可持续性,因为央行购买政府债券也意味着政府通过发行债券举借更多债务。不过,目前政府短期债券和长期债券的收益率仍处于低水平,而且美联储已发出近期内不会上调联邦基金利率的信号,因此目前尚无必要采取收益率曲线控制政策。此外,采取收益率曲线控制政策可能造成负面影响,如导致市场预期未来可能加息,与美联储需要发出的信号相互矛盾,而且可能导致政府债券市场价格机制出现扭曲。在那些实施收益率曲线控制政策的国家如日本和澳大利亚中,至今尚未取得明显的效果。

 

        - 开泰研究中心认为,美联储在今后阶段采取收益率曲线控制政策的可能性大于采取负利率政策,后者将成为美联储的最后选项,因为该政策将反映美联储对美国经济的负面看法,从而引起市场的担忧并影响金融稳定性。在新冠肺炎疫情爆发之前采取该政策的国家如日本和欧盟仍面临经济低增长状况。因此,如果不是确有必要,美联储不会选择采取负利率政策。

 

        美联储9月15-16日会议和11月4-5日会议将是接近11月8日美国大选的议息会议。一般来说,临近大选期间,美联储不会调整货币政策以维持金融市场稳定。不过,在目前新冠肺炎疫情仍存在高度不确定性且影响今后阶段美国经济走势的情况下,美联储的政策走势将主要取决于美国经济状况。如果美国经济走势出现明显的变化,美联储可能考虑调整政策或推出其他额外政策。

 

        尽管美联储在实施额外货币政策时仍可作出选择,但是货币政策的效果将逐步减少,可能导致增加的成本高于将获得的效益。因此,美联储必须事先进行周详的研究。目前的经济问题主要源于新冠肺炎疫情尚未好转,此时推出额外货币政策可能难以切中问题的要害,且在刺激实体经济方面无法发挥应有的作用。

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