ศูนย์วิจัยกสิกรไทย คาดว่า คณะกรรมการนโยบายการเงิน (กนง.) ของไทย อาจมีความโน้มเอียงที่จะให้คงอัตราดอกเบี้ยตลาดซื้อคืนพันธบัตรระยะ 1 วัน ซึ่งเป็นอัตราดอกเบี้ยนโยบาย ไว้ที่ระดับเดิมที่ร้อยละ 3.25 ในการประชุมรอบที่สามของปีในวันที่ 9 เมษายน 2551 นี้ เนื่องจากความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อที่มีน้ำหนักเพิ่มขึ้นมากอย่างชัดเจน อันเป็นผลจากราคาสินค้าอุปโภคบริโภคที่มีแนวโน้มปรับตัวสูงขึ้นและยังไม่มีทีท่าว่าจะปรับลดลงในอนาคตอันใกล้ ซึ่งศูนย์วิจัยกสิกรไทยได้ปรับเพิ่มประมาณการอัตราเงินเฟ้อทั่วไปเฉลี่ยในปี 2551 มาที่ร้อยละ 4.0-5.5 จากประมาณการเดิมที่ร้อยละ 3.5-4.5 ประกอบกับ ความเสี่ยงด้านการขยายตัวของเศรษฐกิจที่ยังไม่น่าวิตก หลังเครื่องชี้เศรษฐกิจไทยส่วนใหญ่มีทิศทางการปรับตัวที่ดีขึ้นในช่วงไตรมาสแรกของปี 2551 เมื่อเทียบกับไตรมาสสุดท้ายของปี 2550 โดยเฉพาะการใช้จ่ายภายในประเทศ ทั้งนี้ การดำเนินนโยบายการคลังแบบผ่อนคลายผ่านมาตรการต่างๆ และการเบิกจ่ายเงินงบประมาณของรัฐบาล คาดว่าจะมีส่วนช่วยรักษาโมเมนตัมการเติบโตของเศรษฐกิจไทยในปีนี้ ทดแทนกับภาคการส่งออกที่คาดว่าอาจขยายตัวในอัตราที่ชะลอลงตามภาวะเศรษฐกิจโลก ดังนั้น ท่ามกลางแนวโน้มเศรษฐกิจที่น่าจะยังขยายตัวได้ในเกณฑ์ที่ดีในปีนี้ คงจะทำให้การดำเนินนโยบายอัตราดอกเบี้ยที่ผ่อนคลายลงอีก หรือการปรับลดอัตราดอกเบี้ยลง มีความจำเป็นที่ลดน้อยถอยลง
นอกจากนี้ ปัจจัยเรื่องส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยระหว่างไทยและสหรัฐฯที่มีแนวโน้มกว้างขึ้น ซึ่งอาจมีผลต่อกระแสเงินทุนเคลื่อนย้ายในตลาดการเงินโลก ตลอดจนผลักดันให้เงินบาทยังมีแนวโน้มเคลื่อนไหวผันผวนในทิศทางที่แข็งค่าขึ้นเมื่อเทียบกับเงินดอลลาร์สหรัฐฯนั้น ผลกระทบจากประเด็นดังกล่าวต่อตลาดการเงินไทยจนถึงขณะนี้ ก็ยังไม่ปรากฏชัดเจนมากนัก ดังจะเห็นได้จากการที่เงินบาทยังมีทิศทางที่ค่อนข้างทรงตัว ถึงแม้ว่าทางการได้ยกเลิกมาตรการกันสำรองร้อยละ 30 ไปเมื่อต้นเดือนมีนาคมที่ผ่านมา ในขณะที่ เป็นที่คาดหวังว่าเมื่อการใช้จ่ายภายในประเทศสามารถฟื้นตัวขึ้น แรงผลักดันต่อการแข็งค่าของเงินบาทก็น่าที่จะบรรเทาเบาบางลงตามความต้องการใช้เงินตราต่างประเทศหรือการนำเข้าสินค้าเพื่อขยายการลงทุน ตลอดจนแนวโน้มที่ผ่อนคลายมากขึ้นสำหรับการอนุญาตให้นักลงทุนสามารถนำเงินออกไปลงทุนในต่างประเทศของทางการ
สำหรับแนวโน้มอัตราดอกเบี้ยนโยบายของไทยในช่วงที่เหลือของปีนี้นั้น ศูนย์วิจัยกสิกรไทย เห็นว่า ยังคงต้องติดตามสถานการณ์การปรับตัวของราคาสินค้าอุปโภคบริโภค ตลอดจนประสิทธิผลของมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจของรัฐบาล อย่างใกล้ชิดต่อไป โดยหากราคาสินค้าต่างๆ ยังคงปรับตัวสูงขึ้นต่อเนื่อง ในขณะที่เศรษฐกิจสามารถฟื้นตัวได้ตามที่คาดหวัง โอกาสที่ กนง.จะพิจารณาปรับลดอัตราดอกเบี้ยลงในระยะที่เหลือของปี ก็คงจะมีน้อยลงตามลำดับ
หมายเหตุ
รายงานวิจัยฉบับนี้จัดทำเพื่อเผยแพร่ทั่วไป โดยจัดทำขึ้นจากแหล่งข้อมูลต่างๆ ที่น่าเชื่อถือ แต่บริษัทฯ มิอาจรับรองความถูกต้อง ความน่าเชื่อถือ หรือความสมบูรณ์เพื่อใช้ในทางการค้าหรือประโยชน์อื่นใด บริษัทฯ อาจมีการเปลี่ยนแปลงข้อมูลได้ตลอดโดยไม่ต้องแจ้งให้ทราบล่วงหน้า ทั้งนี้ผู้ใช้ข้อมูลต้องใช้ความระมัดระวังในการใช้ข้อมูลต่างๆ ด้วยวิจารณญาณตนเองและรับผิดชอบในความเสี่ยงเองทั้งสิ้น บริษัทฯ จะไม่รับผิดต่อผู้ใช้หรือบุคคลใดในความเสียหายใดจากการใช้ข้อมูลดังกล่าว ข้อมูลในรายงานฉบับนี้จึงไม่ถือว่าเป็นการให้ความเห็น หรือคำแนะนำในการตัดสินใจทางธุรกิจ แต่อย่างใดทั้งสิ้น