มาตรการดำรงเงินสำรองเงินนำเข้าระยะสั้น ... ยาขมสกัดการเก็งกำไรค่าเงินบาท (กระแสทรรศน์ ฉบับที่ 1930)

ศูนย์วิจัยกสิกรไทย เห็นว่ามาตรการดำรงเงินสำรองเงินนำเข้าระยะสั้นของธนาคารแห่งประเทศไทยดังกล่าว น่าจะมีประสิทธิผลในการลดระดับการเก็งกำไรในค่าเงินบาทได้ เนื่องมาจากต้นทุนทางการเงินที่เพิ่มขึ้นจากการต้องกันสำรองร้อยละ 30 และเงื่อนไขของการหักเงินที่กันไว้ถ้าหากนักลงทุนนำเงินออกก่อนครบกำหนดก่อนระยะเวลา 1 ปี โดยคาดว่ามาตรการดังกล่าวจะส่งผลให้เงินบาทเคลื่อนไหวในกรอบ 35.5-37.0 บาท/ดอลลาร์ฯ อย่างไรก็ตาม คงต้องยอมรับว่ามาตรการดังกล่าวอาจจะส่งผลกระทบต่อสภาพคล่องของการลงทุนในตลาดทุนไทย ในขณะที่แนวโน้มการปรับลดของราคาหลักทรัพย์ก็อาจจะมีผลต่อฐานะกำไรหรือขาดทุนของนักลงทุนชาวไทยที่ทำธุรกรรมในตลาดดังกล่าวอยู่ด้วยเช่นกัน แม้ว่านักลงทุนไทยดังกล่าวอาจไม่ได้มีส่วนเกี่ยวข้องโดยตรงต่อการเก็งกำไรค่าเงินบาทแต่อย่างใด แต่กระนั้นก็ดี การนำมาตรการดังกล่าวมาใช้ของธนาคารแห่งประเทศไทย สะท้อนให้เห็นว่าทางการไทยให้น้ำหนักต่อเสถียรภาพของค่าเงินบาทและประเด็นความสามารถในการดำเนินธุรกิจของผู้ส่งออกไทยเป็นสำคัญ โดยเกรงว่าค่าเงินบาทที่แข็งเกินปัจจัยพื้นฐานของประเทศ อาจนำมาสู่ความเสี่ยงในด้านเสถียรภาพทางเศรษฐกิจอย่างรุนแรงได้เหมือนกับที่เคยเกิดขึ้นมาแล้วในช่วงก่อนปี 2540 อย่างไรก็ตาม ศูนย์วิจัยกสิกรไทย คาดว่าหากสถานการณ์ค่าเงินบาทคลี่คลายไปในทางที่มีเสถียรภาพมากขึ้นแล้ว ธนาคารแห่งประเทศไทยก็อาจจะพิจารณาผ่อนปรนมาตรการดังกล่าวลงตามลำดับในระยะถัดไป ซึ่งทำให้ผลกระทบในทางลบที่อาจจะเกิดขึ้นต่อสภาพคล่องและบรรยากาศในการลงทุนของตลาดทุนไทยดังกล่าว อาจจะเป็นผลเพียงชั่วคราวเท่านั้น