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2018 年 10 月 19 日

国际经济

2018年第三季度中国经济增长放缓,尽管中国出口增长加快和实施宽松货币政策,需关注明年多重挑战可能进一步显现的影响(经济观察 第24年3767号)

        2018年第三季度中国国内生产总值(GDP)同比增幅从上季度的6.7%放缓至6.5%,为自2009年来最低增幅,源于中国工业生产在贸易争端趋向进一步加剧的情况下继续放缓。9月份中国工业生产指数同比增幅仅5.8%,为31个月来最低增幅,导致第三季度中国工业生产指数平均同比增幅从上季度的6.6%放缓至6.0%。此外,第三季度中国居民家庭消费延续了第二季度的持续放缓势头,尤其是9月份汽车销售量同比缩幅约为11.6%,为2012年1月以来的最大缩幅。不过,中国工业生产自第二季度以来出现加快,尤其是中国加紧对美国出口有助于拉动第三季度出口总值同比增长11.2%,进而拉动第三季度中国国内生产总值同比增长6.5%。

        展望2018年剩余时间中国经济走势,开泰研究中心认为,2018年第四季度中国国内生产总值同比增幅可能比第三季度有所放慢,源于受到美国将加大对中国实施贸易保护措施的力度和中国制造业出现对经济走势持不乐观看法信号的影响,见诸于在中国采购经理指数继续放缓态势。不过,中国官方可能在今后阶段加快实施政府投资项目以扩大其拉动经济增长的作用。此外,政府促进国内消费的各项措施将有助于促进第四季度GDP同比增幅不低于6.2%,从而将2018年全年经济增长率维持在6.6%的水平。

        此外,中国央行此前通过扩大中期借贷便利(MLF)担保品范围和10月中旬下调商业银行的存款准备金率1个百分点等各项措施向金融体系注入资金流动性,除了可支持受贸易争端影响的企业部门进行自我调整和将总体财务成本维持在低水平,还对人民币兑美元汇率造成间接影响,使人民币兑美元汇率再度跌至今年初以来的最低水平,为出口商提供增加人民币资金流动性的另一渠道。不过,中国官方在通货膨胀率加速上升的情况下向金融体系注入资金流动性,加上人民币兑美元汇率已接近7元兑1美元的心理关卡都可能使今后阶段中国官方实施宽松货币政策受到更多限制。

        由于美国可能加大实施贸易保护措施的力度,加上中国实施货币政策的能力将受到更多限制,需继续密切跟踪2019年中国经济走势。开泰研究中心预期,2019年中国经济将继续趋向放缓,预测增长区间为6.0-6.4%。如果贸易争端在2019年上半年内尚未解决,中国经济同比增幅将维持在预测增长区间下限的可能性较高,因为中国出口可能因全球经济趋向萧条而放慢增长。此外,中国国内资金流动性进一步收缩将使企业部门的债务问题再度成为令人关注的议题,并将在未来给中国官方的经济政策带来挑战。