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2019 年 1 月 22 日

国际经济

2018年中国国内生产总值增幅创近28年来新低,2019年经济风险仍将继续成为中国的政策性挑战(经济观察 第25年2782号)

        2018年中国国内生产总值同比增幅从2017年的6.8%放缓至6.6%,创近28年来的新低。中国经济持续释出疲弱信号,尤其是2018年第四季度中国国内生产总值同比增幅仅为6.4%,源于受中美贸易战仍存在着不确定性的影响。第四季度中国出口总值同比增幅从上季度的11.1%降至4.3%,反映出中美贸易战的影响已开始显现,并导致企业部门的盈利能力下降,体现为2018年11月份规模以上工业企业利润总额出现近3年来的首次下降,同比萎缩1.8%。 

        预期2019年中国经济尤其是国际收支将面临更多不利因素。开泰研究中心预计,2019年中国出口总值同比增幅可能从2018年的9.9%放缓至3.0-5.0%,并导致中国民间投资随之放缓,因受到订单增长放慢和企业部门债务维持在高水平的压力。不过,预测2019年中国政府将持续加大实施经济刺激政策的力度,以支撑经济增幅保持在6.0-6.5%的目标框架内。同时,预计中国国内生产总值同比增幅将放缓至6.0-6.4%(中间值为6.2%),如果中美贸易谈判能够在下半年达成协议,中国经济增幅有望上升至接近预测增幅区间的上限。

        中美贸易摩擦议题将是今后阶段给中国经济带来不确定性并拖累中国经济持续放缓的主要因素。尽管中美之间就达成贸易协议所进行的谈判可能还需要一段时间才能达成共识,但在今年中国和美国经济将面临更大压力的情况下,预期中美双方将在2019年内达成贸易协议。 

        此外, 创下新高的中国债务总额可能对中国政府保持今后阶段经济稳定性的努力带来更多挑战。2018年第三季度中国总体债务额同比增速创近2年来新高,第三季度中国企业部门债务占国内生产总值的比重从2017年第三季度的149.6%上升至157.1%,第三季度中国家庭债务额占国内生产总值的比重也从2017年第三季度的48.0%上升至51.0%。此外,仍需密切关注2019年中国企业部门债务状况,因为在企业部门利润增幅持续下降的情况下,该类债务额的上升将对企业部门的债务负担造成压力。

财政措施尤其是减税措施将是中国政府用于促进2019年经济增长的主要工具。由于中国家庭的消费支出仍具潜力,且中国家庭并未受到中美贸易摩擦的直接影响,中国政府可能选择出台更多促进居民消费的措施如各类税收减征措施,以提高家庭的实际收入,使其成为推动2019年经济增长的主要因素。同时,中国政府仍将持续实施宽松的货币措施,如增加市场流动性,以稳定企业部门的财务成本。预期中国政府将持续下调商业银行的存款准备金率,以鼓励金融机构向中小企业发放更多贷款,但将避免下调政策利率,因为政策利率的下调可能对人民币造成贬值压力,并将加大中国金融体系的长期稳定性风险。